油服行业专题报告二:天然气管网建设迫在眉睫,钢管和施工受益最大

管道运输能力不足已经成为我国天然气发展重大掣肘之一

1)与主要天然气消费国美国相比,我国天然气干线管道长度仅为美国的11.43%。2017年我国天然气管道密度为19.97公里/亿立方米,低于世界平均33.73公里/亿立方米,仅为美国天然气管道密度的35.14%;2)根据发改委“十三五”规划目标,到2020年末我国天然气消费占一次能源消费比重力争达到10%,据此预测2017~2020年我国天然气消费的年均复合增速高达14.63%,而2015-2016年两年时间中石油合计新增天然气管道818公里,仅为2014年新增里程数的17.29%。2017年公司虽新增天然气管道1,895公里,同比增长139.57%,也不及2014年新增里程数的一半。新增管道建设已经滞后于天然气需求的高速增长;3)再加上天然气管道归属不同,区域性管网的不完善,管网之间没有完全互联互通,关键时刻难以发挥调峰保供作用。

政策支持天然气管网建设有望提速,预计18~20年累计新增3万公里

高层重视,天然气管网投资有望加速。2018年7月底高层对油气投资有重要指示。中石油,中海油相继表态要积极推进天然气供销体系建设。2017年我国天然气管网里程月7.4万公里,2017年5月国家发改委、国家能源局联合印发了《中长期油气管网规划》指出到2020年我国天然气管网里程要到达10.4万公里,预计2018~2020年将累计新增3万公里天然气管网里程。

钢管和施工环节受益最大,重点推荐石化机械和中油工程

天然气管网建设中包括钢管等材料成本占比在60%~70%,施工成本占20%左右,其他成本占比10%~20%。材料中主要包括钢管、压缩机和阀门,其中钢管采购量金额最大,占总成本50%以上。按照干线管道1000万/公里、支线管道400万/公里的投资成本计算,假设到2020年新增的3万公里的管道中1/3为干线管道、2/3为支线管道,则2018~2020年管道累计投资金额可达1400亿,其中钢管等材料成本在840~980亿,钢管成本超过700亿元,施工成本约为280亿元。因此,钢管和施工环节受益最大。重点推荐石化机械(000852.SZ,子公司沙市钢管厂拥有60万吨干线钢管产能,是中石化体系内唯一管道供应公司,目前供货鄂安沧和新浙粤两条干线管网)和中油工程(600339,中石油集团旗下工程建设业务核心平台,具备管径711毫米以上油气管道8000公里/年的施工能力)。建议关注港股胜利管道(1080.HK)、珠江管道(1938.HK)。