朗朗教育:产品升级业绩下滑,秋季发货旺季可期

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朗朗教育近期公布2018年半年报,2018H1实现营业收入6465万元,同比下降17.62%,实现归母净利润427万元,同比下降77.81%。2018年9月3日披露《2018年第三季度业绩预告公告》,公司2018年1-9月份实现营业收入预计在1.60亿至1.65亿之间,与上年同期的1.46亿相比增长约9.59%至13.01%。公司2018年1-9月份实现归属挂牌公司股东净利润预计在2,300.00万至2,500.00万之间,较上年同期的2,134.53万增长约7.75%至17.12%。

受产品升级影响,近三年来业绩首次下滑

朗朗教育2018H1营业收入同比下降17.62%,近三年来业绩首次下滑,半年报显示主要原因为报告期内发货周期有所延缓,同时产品全线升级至3.0版入库延迟所致。归母净利润同比下降77.81%,主要原因为公司2018年上半年新增一体机及区角成本全额计入当期费用,研发费用较上年同期增长较大,同时2017年上半年收到赔偿款600万元影响净利润。

研发投入加大,关注线上业务

公司为完善自身产业链,在不断下沉线下渠道、持续提高市场覆盖率的同时,同步启动和优化朗朗教育线上业务,包含朗朗律动儿歌、朗朗家园共育、熊孩子乐学堂APP、朗朗云课等。2018年公司加大了在学前教育信息化建设领域的渠道开发力度。2018H1研发费用较上年同期增长64.86%,主要加大了对朗朗大型户外整体解决方案的研发力度,增加对课程3.0升级及朗云智慧幼教整体解决方案投入,同时提高技术人员薪酬。

积极开发家庭端市场,熊孩子IP系列广受关注

家庭端市场开发方面,全资子公司山东睿童互联信息科技有限公司定位互联网幼教领域,致力于0-6岁家庭端幼教资源的研发,以熊孩子IP为载体,将“教育+娱乐+IP”的组合思维贯穿其内容与产品。睿童互联打造针对以家庭教育为主体的综合共享平台,并围绕儿童与家长的知识需求,提供个性化内容订制服务。截止2018年6月,熊孩子视频资源总量已达1000余集,熊孩子系列视频资源全网点击量突破20亿次。

看好秋季学期收入,三季度业绩预告增长

由于教育行业季节性特征,学生开学的时间段较为固定,故春季学期的12月份至次年1月份及秋季学期的7月份至8月份为发货旺季,每年的10月份与4月份则作为集中回款期,作为发货旺季的春季学期12月份至次年2月份以及秋季学期6月份至8月份收入金额较大。虽然朗朗教育2018半年报业绩下滑,但根据2018年9月3日披露《2018年第三季度业绩预告公告》,公司2018年1-9月份实现营业收入预计在1.60亿至1.65亿之间,与上年同期的1.46亿相比增长约9.59%至13.01%,主要原因为产品升级和码洋提升对营业收入的增长起到了积极影响。公司2018年1-9月份实现归属挂牌公司股东净利润预计在2,300.00万至2,500.00万之间,较上年同期的2,134.53万增长约7.75%至17.12%。

盈利预测与投资建议

我们预测朗朗教育2018年营业收入2.04亿元,净利润为0.3亿元,EPS为0.6元,截止2018年9月4日公司股价为8.45元,对应2018年的PE为14倍。朗朗教育作为专业的学前教育整体解决方案提供商,具备核心技术和优质IP,从历史来看,公司业绩增长较为稳定,建议投资者关注。