华宇软件2018年半年报点评:新签合同额较快增长,创新业务持续推进

事件:

公司发布2018年半年报,2018年上半年,公司实现营业收入9.96亿元,同比增长17.52%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长37.50%,实现扣非归母净利润1.82亿元,同比增长16.66%。

投资要点:

新签合同额较快增长,创新业务持续推进

新签合同额高增长。2018H1,公司新签合同额9.89亿元,同比增长45%,在手合同额15.81亿元,同比增长18.52%。新签合同额高增长,为公司全年业绩增长奠定基础。

毛利率小幅下滑。2018H1,公司综合毛利率为43.92%,同比下降1.42个百分点。分业务看,法律科技毛利率为48.75%,同比提升3.87个百分点;教育信息化毛利率为26.24%;大企业及其他毛利率为31.21%,同比下降17.97%。教育信息化毛利率较年报有明显下降,主要系公司教育信息化业务在上半年的收入确认中,系统集成业务占比较高所致,预计从全年口径看,公司教育信息化业务中软件业务仍占主导,教育信息化毛利率会与2017年基本持平。

期间费用管控良好。2018H1,公司期间费用率为27.43%,同比下降0.46个百分点。其中,销售费用率提升1.73个百分点,管理费用率同比下降2.26个百分点,财务费用率同比提升0.07个百分点。销售费用率提升,主要系联奕科技并表、加大全国营销网络布局所致。

法律科技创新业务加速推进。1)元典律师工作平台服务和业务模块持续迭代更新,注册用户数稳步快速增长。基于此垂直化、轻量级的法律大数据实务智能SaaS平台,不断整合律师业务处理的多方面需求,公司逐步完成构建围绕律师业务处理、办案辅助为核心的服务体系。目前,平台上律师注册人数两万余人,案件协同数量超万件;2)创新推出“保全通”平台。“保全通”是公司法律科技战略指导下的一次重要尝试,是公司携手多家保险公司共同打造的财产保全在线一体化办理平台。上线两个月以来,在试点法院的线上申请财产保全占比已近30%。保全通平台已经陆续在北京、河南、湖北、安徽、江苏、云南、山西、辽宁、天津、内蒙等地的近百家法院正式上线,最近一个月的用户环比增长率超过60%。我们认为,公司在法律科技行业深耕多年,不仅具有技术优势,在业务应用场景的理解层面也处于领先地位,因此基于对业务场景的深刻理解,公司推出解决行业痛点的创新产品,将是公司未来在法律科技行业的重要引擎。

盈利预测与投资评级

综上,我们看好公司未来的业务发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.63、0.75和0.90元/股,维持“买入”评级。

风险提示

业务整合不达预期;法检行业景气度下降;食品安全行业订单进度不达预期;教育信息化行业进展不达预期;宏观经济风险等。