固定收益周报:货币政策与财政政策配合发力

每周思考

8月24日,央行公开市场业务交易公告指出:为对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,加强货币政策与财政政策的协调配合,维护银行体系流动性合理充裕,2018年8月24日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1490亿元,无逆回购操作。

上周全周来看,逆回购投放1700亿元,到期仅1300亿元,加上MLF操作1490亿元,共实现了1890亿元的净投放。整理近期的MLF操作,可以发现,六月以来,央行这三个月均在MLF到期时进行部分量的对冲,在随后1-2周后再次进行投放操作,最终实现全月MLF净投放。

正如央行所说,与财政政策配合、对冲政府债券发行缴款是货币投放的重要原因。8月14日,财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求“各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行”,从发行到期数据可以看到,八月以来地方债发行量和净融资额连续提升,上周发行近3000亿元,创一年最高。地方债的发行将吸取大量资金,因此,一方面国债和政策性银行债的发行量在减少,为地方债留出空间;另一方面则是货币政策提供流动性支持。可以预见,九月份地方债的发行和货币政策的配合很可能依旧如八月的情况。最终,这些资金将投入到地方基建等领域中去,为经济增长提供支持。

风险提示:政策不及预期;外围市场波动等。