高新兴:继续快速增长,各业务线稳步推进

中兴物联并表,各业务线均快速增长

公司今年进行了一系列业务布局和管理调整,形成以中兴物联、中兴智联、创联电子、动环监控等为核心的物联网连接与应用产品线,随着中兴物联今年的全面并表,该业务线上半年实现110%以上的快速增长;以智慧城市传统业务为核心的软件系统及解决方案产品线,同样实现了36.54%的快速增长,且随着自研产品、AR、AI等的投入使用,该业务毛利大幅提升至36.12%,盈利能力显著增强;以国迈科技、云防系统为核心的警务终端及信息化应用产品线,同比增长43.44%。各业务线均取得了不错的进展,使得公司收入呈现高速增长,但因中兴物联低毛利的产品拉低整体毛利水平,且警务产品线毛利有所下滑,使得净利润增速低于收入增速。

电子标签、前装T-BOX、物联网解决方案等新增长点十足

公司上半年成功中标天津市汽车电子标识试点工程,继续在试点项目中领跑行业,随着电子标签国家标准落地,该业务即将迎来爆发期;上半年中兴物联在后装T-BOX领域持续发力,成功入选选比亚迪T1供应商采购产品清单,进一步开拓国内车联网市场,业务空间广阔;公司基于物联网技术,与与京东深度合作“跑步鸡”项目,积累丰富经验。此外,大S卫星电话、云防系统、NB-IOT智能产品均有望进一步放量,亮点频频。

看好公司管理和长期发展,维持“买入”评级

公司上半年加强管理,推出第一期期权激励计划并新推出第三期员工持股计划,同时继续加大研发,研发费用同比增长12.6%,以保证长期产品竞争力。我们预计2018-2019年公司归母净利润分别为6.0/7.3亿元,对应23/18倍市盈率,维持“买入”评级。

风险提示

物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险。