路斯股份2018年中报点评:多渠道多地区布局,营收稳步增长

收入增长2.64%,归母净利润增长50.74% 路斯股份2018H1实现营业收入1.77亿元(YoY+2.64%);归母净利润2601.95万元(YoY+50.74%);扣非后归母净利润2355.86万元(YoY+38.24%);摊薄EPS为0.30元,加权平均ROE达14.96%。

多渠道多地区布局,营收稳步增长 2018H1,公司持续加大市场的开发力度,积极布局国外市场,产品出口至德国、荷兰、捷克、芬兰、韩国、美国、俄罗斯等国家,带动营收增长。2018年5月,公司还参加了德国纽伦堡国际宠物展INTERZOO,帮助公司进一步开拓国外市场,并提升品牌知名度。2018H1,公司外销收入达到1.40亿元,占公司总营收的79.44%。针对国内市场,公司主要和国内大型商超及分销商建立合作,并且积极布局线上渠道,公司在天猫设有路斯宠物用品专营店,还与京东、1号店、亚马逊等大型电商平台合作,销售并推广自身产品,推动公司业绩的成长。

毛利率净利率双增长 公司2018H1毛利率27.84%(+1.30pcts);净利率14.63%(+4.65pcts);管理费用率5.86%(+2.50pcts);销售费用率4.67%(-1.72pcts),财务费用率0.77%(-1.00pcts)。公司毛利率较2017年H1略微上升,主要系公司努力开拓市场,加强渠道建设使得营业收入上升。2018年上半年,公司调整销售人员规模使得销售费用中职工薪酬大幅减少,销售费用率相应下降,使得公司2018H1的净利率同比增加4.65百分点。

开展大讲堂,传递健康养宠文化 2018年6月,公司“路斯宠物行为健康大讲堂”在全国大中型城市巡回开讲共达7场,大讲堂通过与哈道盟宠物美容培训学校、北京金佳骏犬业有限公司等知名机构深度合作,一方面帮助公司完善销售渠道,另一方面有助于扩大品牌的影响力并同时向公众,尤其是爱宠、养宠人士传递健康养宠的文化。

估值分析:路斯股份当前市值为4.04亿元,对应PE(TTM)为11x。

风险提示:汇率波动、原材料价格波动等风险。