建材行业8月暨秋季投资策略:持续推荐水泥,短期重点关注玻璃

行业平稳运行,旺季即将开启

受7-8月份高温、降雨等气候季节因素影响,水泥价格季节性小幅回调,但仍处于历史同期高位水平;7月份至今,玻璃价格逐步趋稳并小幅向上,库存持续减少。目前行业运行平稳,传统销售旺季即将来临,我们预计产品价格有望回升。

非采暖季错峰深化,环保严控持续,供给侧有望超预期

2018年初以来,全国多省市,包括山东、山西、江西、湖北、广东等地,陆续披露非采暖季错峰生产相关时间区间和要求。总体来看,错峰生产常态化,涉及区域更广,执行力度更强,相较去年部分省市地区还有进一步收紧趋势。同时,环严控持续,日前邢台市出台《关于主城区进一步严控SO、NO、CO排放的强化措施》,其中对于玻璃企业,要求未取得排污许可证的不得生产;取得排污许可证的自8月15日落实全年限产15%以上要求。目前相关生产线已开始陆续落实,沙河地区整体玻璃产能有望明显收缩,市场信心将明显增强。

政策微调释放积极信号,下半年基建投资有望企稳回升

近期政策微调释放积极信号,政治局会议明确财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用;并强调把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度。随着基建补短板大方向的确定,预计后续相关基建项目有望落地,下半年基建投资存在超预期可能,对于基建领域表现居于全国较低区间的西北地区在下半年得到相对明显改善。

年初至今水泥股价对基本面韧性已有所表现,玻璃后市有望超预期

年初至今水泥板块整体表现相对强势,板块上涨16.28%,玻璃板块相对落后,下跌28.32%,主因3-5月现货价格下跌,成本上涨以及对地产投资的悲观预期。但近期玻璃行业已逐步出现积极因素:①近1个月以来价格高位企稳,库存持续走低;②淄博会议召开,拟通过提价方式消化成本上涨压力;③邢台推出15%限产计划;④邢台产线关停计划陆续推出,目前已确定拟关停4条,后续有望进一步落实2条,冬季限产有望超预期;⑤近期各地厂商开始落实提价计划。我们认为玻璃板块跌幅较大已充分反映悲观预期,而对板块的积极变化尚未体现,目前预期差较大,短期值得重点关注。玻璃板块首推行业优质龙头标的旗滨集团和信义玻璃,水泥板块继续推荐海螺水泥,华新水泥,其他区域龙头关注天山股份、祁连山、塔牌集团。其他建材推荐优质龙头企业中国巨石、北新建材、伟星新材。

风险提示:(1)宏观经济快速下行;(2)产能淘汰限制政策松动,供给超预期;(3)错峰生产执行力度不及预期;(4)环保执行力度放松