弘亚数控:2018H1业绩+34%,中高端产品不断推陈出新

2018H1业绩+34%,Q2单季度归母净利润0.93亿元,创历史新高:2018H1公司营业收入6.09亿元,同比+50.39%,其中2018Q2单季度实现收入3.50亿元,同比+62.32%,主要原因是数控产品销售收入的增长,其中高速封边机、数控钻加工中心等高端数控产品销量增长较快。2018H1归母净利润1.64亿元,同比+33.54%,其中2018Q2单季度归母净利润0.93亿元,同比+35.21%,创历史新高。2018H1扣非归母净利润1.39亿元,同比+22.41%。同时,公司公布了对于2018年1-9月份经营业绩的预计,预计2018H1归母净利润2.32~2.61亿元,同比+20.00%~35.00%,公司品牌效应日益凸显,业绩有望稳定增长。

三费率小幅增加,持续高研发投入提升产品实力:2018H1公司销售费用0.14亿元,费用率2.32%,同比+1.14pct,主要系合并了Masterwood销售费用所致;管理费用0.42亿元,费用率6.92%,同比+2.74pct,主要是本期计提股权激励支付费用1259.90万元以及增加技术开发投入;财务费用0.01亿元,费用率0.13%。总体来看,三费率9.37%,同比+4.38pct。2018H1公司研发投入0.31亿元,同比+142.04%,占营收比重5.01%,进一步完善产品线,提升产品实力。

数控产品维持高增速,不断推陈出新优化产品:2018H1公司高端数控产品维持高增速,四大业务板块齐头并进,其中封边机营收2.89亿元,同比+31.73%,裁板锯营收1.15亿元,同比+25.29%,数控钻营收0.93亿元,同比+85.34%;加工中心营收0.87亿元,同比+281.23%。公司不断拓展产品线、优化产品品质,陆续研发推出新款数控钻孔装备,新研发的数控产品如智能封边机、五面数控钻、六面数控钻等逐渐放量,成为公司业绩增长的新亮点,助力公司未来持续发展。

Masterwood收购协同效应+行业广阔空间,开拓业绩增长新空间:2018H1公司成功收购Masterwood,产生强烈的协同效应:区域结构上,提升公司在发达国家市场的影响力,持续开拓海外市场;品类上,增加木门高端产品的覆盖面,拓宽公司业务板块;生产步骤上,增强了公司在3D设计方面的实力。同时近年来中国家具产业快速增长,据国家统计局发布数据显示,2017年我国规模以上家具行业企业主营业务收入为9056亿元,其中定制家具、特别是全屋定制家具行业持续高速发展。据我们2017年8月发表的公司深度【高景气度行业结合优秀公司,公司成长具备持续性与确定性】所述,2020年更新+新增需求预计将为板式家具设备企业带来近200亿元的年需求,行业空间广阔。多重优势合力,有望开拓公司业绩增长新空间。

盈利预测与投资评级:公司是国内板式家具设备的龙头企业,在消费升级、定制化快速发展的大背景下,公司高增长具有持续性和确定性,预计公司2018-2020年EPS 2.26、2.96、3.72元/股,对应PE 18倍、14倍、倍,基于对公司中长期发展的坚定看好,维持“买入”评级。

风险提示:国内外市场风险、行业竞争风险、技术研发风险