片仔癀跟踪点评:片仔癀系列领涨,中报符合预期

中报符合预期

2018年上半年营业收入为24.04亿元,同比增长37.14%;归母净利润为6.18亿元,同比增长42.55%;扣非后归母净利润为6.05亿元,同比增长45.15%;每股收益1.02元,符合预期。

片仔癀系列产品领涨

分行业来看,医药工业实现收入10.37亿元,同比增长40.79%,其中片仔癀系列实现收入10.01亿元,同比增长45.95%,高于医药工业整体增速,毛利率为83.67%,下降了3.22个百分点,主要原材料麝香、蛇胆等价格持续上涨,提价滞后导致毛利下降,未来提价预期较强;医药商业实现收入11.35亿元,同比增长34.94%;日用品、化妆品实现收入2.16亿元,同比增长32.54%;其中化妆品实现收入1.34亿元,同比增长50%,全年有望突破2亿元。

推动片仔癀产品创新,拓宽适应症

公司深入开展以片仔癀治疗肝病和肿瘤为主线,以抗炎、免疫调节、解酒保肝等为辅线的系列药理毒理及临床研究,推进片仔癀“中医药现代化”进程。2018年技术中心升级为“片仔癀药业研究院”,成立“漳州片仔癀药业研究院上海分院”,获得国家实验室认可,激发内生动力。

投资建议及盈利预测

我们预测2018-2020年归属上市公司净利润分别为11.48亿元、15.19亿元和19.12亿元,每股收益分别为1.90元、2.52元和3.17元,对应PE分别为54倍、41倍和32倍,继续给予“推荐”评级。

风险提示

提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。