国睿科技2018年半年报业绩点评:上半年盈利大幅下滑,军民融合发展前景可期

国睿科技2018年1-6月净利润同比下降69.95%

8月28日,国睿科技公布了2018年半年报。报告期内公司实现营业收入4.55亿元,较上年同期提升3.43%,保持稳定增长;归属上市公司股东的净利润0.24亿元,较上年同期下降69.95%,出现明显下滑。

雷达业务不及预期中兴事件拖累业绩

公司是我国民用雷达主要供应商,产品包括空管雷达、气象雷达、气象应用与服务系统等。报告期内,由于存量合同不足,新签合同情况仍未改善,雷达整机与相关系统板块收入下降幅度较大,导致该项业务收入占总收入的比重下降了29.04%。同时,上半年公司微波器件主要客户之一的中兴通讯遭遇美国制裁,业务无法开展,导致公司5G相关业务占总收入的比重下降了6.07%。雷达和微波器件这两项毛利率较高的业务表现不佳,是公司上半年营收稳定,但盈利大幅下滑的主要原因。不过,报告期内公司已中标中南空管局机场风廓线雷达、宁波市北仑区预报预警服务平台、福建海洋气象监测预报预警平台等项目,中兴通讯遭到的制裁已经解除,预计下半年业务发展将恢复正常。此外,公司轨道交通信号系统业务发展势头良好,随着国家轨道交通建设投资重新进入增长周期,有望成为公司业绩支柱。

电子科技集团完成改制资产整合平台价值凸显

2017年12月29日,公司实际控制人中国电子科技集团公司经国务院国资委批复同意,已完成公司制改制,企业名称由“中国电子科技集团公司”变更为“中国电子科技集团有限公司”。随着我国军工院所改制稳步推进,公司作为中电科14所旗下唯一上市公司,资产整合平台的价值开始凸显。在国企改革和军民融合发展的政策指引下,中电科14所拥有的大量优质资产有望逐步注入上市公司。如相关资本运作展开,则将大幅提升公司投资价值。

投资策略

预计公司2018-2020年每股收益分别为0.36元、0.40元和0.44元。维持公司“买入”评级。

风险提示:民用雷达产品交付不及预期,轨道交通投资下降,军工国企改革进度不及预期。