锂电设备行业点评报告:比亚迪投资100亿加码动力电池,全球锂电龙头扩产加速

比亚迪重庆合计规划产能达30GWh,设备需求可达90-120亿

此次项目主要包括动力电池电芯、模组以及相关配套产业等核心产品制造。同时,比亚迪拟通过优先布局电机、电控系统和轨道交通装备制造等项目落地,打造西南区域总部。

为了备战动力电池业务的全面开放,比亚迪一方面加大了三元动力电池的比重,其刚刚下线的青海西宁工厂(年产能24GWh)计划全部生产三元电池;另一方面,在产能规划上,公司预计到2020年动力电池产能将达60GWh。除了这次项目之外,还有7月初签约的位于重庆两江新区的比亚迪长安合资10GWh动力电池项目,联合投资额达50亿。因此光重庆地区规划产能就达30GWh,按照单GW设备投资额3-4亿元估算,对应设备投资可达90-120亿。比亚迪重庆项目的落地使得我们全球电池巨头迎来新一轮扩产周期的预判得到了进一步兑现。大众480亿欧和宝马40亿欧的电池订单将促使全球电池巨头进入新的扩产周期,我们预计CATL和比亚迪的扩产规模和节奏将超预期,特斯拉、LG和三星启动扩产计划预判也将继续兑现。

传统车企巨头接力特斯拉,设备需求空间依旧广阔

全球电动化大趋势不可忽视,电动化已经从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头大众、奔驰、宝马主导,锂电池供需缺口大,扩产将超预期。根据国际龙头电池厂到2020年底规划的产能和龙头车企到2025年的销量目标,我们预计,到2025年,电池产能仍有339GWh的供需缺口,而龙头电池厂的设备需求超千亿。按照涂布机、卷绕机、检测设备占比20%、25%、20%计算,2025年三者合计设备需求额达到660亿元。先导智能作为进入全球龙头电池厂供应体系(松下,LG,三星,宁德时代,比亚迪)的设备公司,有望抵消国内电动车行业短周期波动影响,中长期受益于全球电动化大趋势。

近期国际龙头车企、电池企业布局接连落地,设备订单将进入高峰期

电动车工厂落地(T-5年)到车型推出(T-3年)到电池采购(T-3年)到电池厂扩产(T-3年)到设备招标(T年),我们预计整个过程需要5年。所以根据预测2025-2030年电动车渗透率达到25%来测算。新车厂的落地将会集中在2020年左右,进入龙头车企供应链体系的电池厂也会从2018年起开始扩产进一步提速,2023-2025年将会是龙头电池厂的扩产高峰。

根据特斯拉中国,长城宝马,江淮大众,CATL德国,LG南京,比亚迪重庆的扩产计划估算,我们预计这六家企业的合计产能规模可达197万辆车,对应电池产能为132GWh,对应电池年采购金额为921亿元。按照单GWh电池产能的设备投资额为3亿元估算,设备投资额合计为395亿元。

盈利预测与投资建议:

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风险提示:新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产速度低于预期。