安利股份:公司经营环比持续改善,越南项目引进新股东

积极调整应对业绩下滑,经营情况环比逐渐好转

去年以来合成革行业上游原辅材料持续高位运行,煤改气后能源成本上升,同时受下游市场需求低迷等因素影响,合成革行业整体进入寒冬期,在此背景下,上半年公司合成革业务整体表现为亏损,但公司已就业绩下滑做出积极调整,包括:提升具备高附加值的无溶剂产品销售比重,提升公司产品盈利能力;扩大销售渠道,建立更多核心客户合作机制;持续建立环保护城河,实现企业永续经营。经过多举措调整,Q2业绩环比已出现明显改善,同时公司预计Q3将实现扭亏为盈,预计Q3实现归母净利润105~605万元。

越南项目引进新股东,协同开发新兴市场

为进一步促进越南子公司的发展,公司将以增资扩股的方式引进投资者日本志磨商事株式会社、香港映泰有限公司、北京富泰革基布股份有限公司,日本志磨商社投资100万美元、香港映泰公司投资50万美元、北京富泰投资50万美元,增资完成后注册资本将由300万美元增加至500万美元。考虑到越南市场的重要性,引进重要战略投资者,将最大限度的整合各方优势资源,包括产品研发、渠道拓展、原料供应等,预计越南项目将成为公司未来重要的盈利增长点。

盈利预测及评级

预计2018年~2020年公司EPS分别为0.12元、0.33元、0.37元,对应最新股价PE分别为52、20、17倍,维持“推荐”评级。

风险提示

原材料价格波动幅度大;落后产能退出不及预期。