华菱钢铁:量价齐升,单季盈利创新高

二季度实现归母净利润19.05亿元,单季利润创新高

2018年上半年,公司实现营业收入435.67亿元,同比增长24.15%;实现归母净利润34.39亿元,同比增长259.59%;每股收益1.14元/股,同比增长259.57%。二季度单季实现营业收入234.98亿元,环比增长17.59%;归母净利润19.05亿元,环比增长24.17%。

产量稳定增长,产品毛利提升

2018年上半年,公司钢材产量880万吨,同比增长16.28%。2、3月份,公司有一座2200m3高炉大修,合计影响铁水产量约50万吨。在高炉大修情况下,公司产量仍通过优化高炉运行指标实现了同比增长。产品方面,公司重视产品结构由中、低端同质化向中、高端精品差异化转变,带动毛利率提升。上半年,完成重点品种钢销量372万吨,同比增长13.7%;长材、板材、无缝钢管毛利率分别同比提升6.87、8.92、8.13个百分点。

降本增效成果凸显

公司持续推进降本增效工作。公司劳动生产率不断提升,人均年产钢达1000吨。物流成本方面,公司通过提高水运比例,吨钢物流成本已下降约50元/吨,但报告期内因战略客户采购增加,增加厂外运输费用,至销售费用增加。财务成本方面,公司通过自身盈利积累调整债务结构,截至6月末,公司资产负债率较年初降低5.82个百分点,财务费用同比下降8.76%。

阳钢注入工作稳步推进

2017年全年阳钢实现净利润6.05亿元,达到注入条件中的最近一期经审计的净利润不低于50,000万元。目前公司正在就阳钢各项资产权属合规性、注入上市公司的可行性开展调查和研究,论证注入上市公司的具体方案。

投资建议

预计2018-2020年公司净利润分别为69.0亿元、68.6亿元和70.2亿元。按照目前股价,2018-2020年市盈率分别为4.4、4.4和4.3,给予“增持”评级。

风险提示

钢材消费大幅下降。