万国体育2018年中报点评:业务规模扩张,业绩稳步增长

收入增长32.75%,归母净利润增长26.73%。

万国体育2018年H1实现营业收入1.63亿元(YoY+32.75%),归属于挂牌公司股东净利润2159万元(YoY+26.73%),扣非后归母净利润1847万元(YoY+32.93%),摊薄EPS为0.28元,加权平均ROE达11.71%。公司主营业务增长的主要原因是2017年度以来开设的9家击剑运动中心培训收入实现持续增长。

销售费用及管理费用小幅下降

公司2018年毛利率53.82%(-2.41pcts);净利率13.28%(-0.63pcts);管理费用率22.12%(-0.63pcts);销售费用率14.92%(-2.03pcts),财务费用率0.32%(+0.10pcts)。随着公司经营规模不断扩张,公司的各项费用与营业成本的增长与收入规模增加较为同步;随着规模效应的进一步体现,管理费用及销售费用率都有一定下降。

加快场馆布局,业务范围扩大

公司专注于为青少年提供击剑培训、击剑装备、击剑赛事等体育培训业务,2017年末公司击剑运动中心总数已经达到14家,覆盖国内9个城市。2018年上半年公司加快做大培训业务规模,一、二线城市布局齐头并进,先后在合肥、上海、重庆新开设了3家击剑培训中心,当前业务规模进一步扩大,公司拥有的培训教练达到501人,体育培训中心增加到17家吗,覆盖城市达到11座。

加大赛事服务,赛事频次增加

公司围绕客户需求,加大赛事服务力度,举办了多种形式的国际国内击剑赛事,如西安“一带一路”“雁塔杯”击剑邀请赛等;2018年上半年公司加快赛事业务发展,赛事举办频次显著增加,品牌影响力进一步提升。

完成权益分派方案,股本增至7680万股

2018年5月29日,公司发布2017年年度权益分派实施公告,以公司现有总股本960万股为基数,以资本公积金向全体股东每10股转增70股,公司总股本增至7680万股。

估值分析。万国体育当前市值约19.88亿元,对应PE(TTM)为84x。

风险提示。专业人才不足、场馆不能持续运营等风险。