半导体行业:电动,无人驾驶,车联网的三部曲驱动力

汽油引擎车转马达电动车,人驾驶转4/5级无人驾驶车,及非联网车转成高速车联网,这三部曲驱动力对全球半导体,电子,通信产业未来二十年将产生巨大影响。从全球趋势来看,马达电动车带动了新型驱动系统及各项电子控制单元及功率器件,电源管理,控制芯片的需求。而L3-L5级自动驾驶及无人驾驶的演进,将带动先进辅助驾驶,V2X联网系统(X:车,路,行人,互联网),雷达/摄像/传感器,人工智能ECU及芯片的需求。这些驱动力对全球及我国半导体,电子,通信产业的利好推动,加上我国在新能源电动车的龙头市场份额,我们首次将中国半导体产业列入增持评级,且同时维持电子及通信行业为买入评级。

中国及全球重点关注公司

中兴通讯(买入),欧菲科技(关注),安世/闻泰(关注),华虹半导体(关注),Waymo/谷歌(关注)

三大行业趋势分析

电动,无人驾驶,车联网对半导体产业的三部曲驱动力:我们不认同主要市场研究机构对全球车用半导体于2015-2020复合成长率约8-9%的预估,我们认为全球车用半导体市场于2017-2025年复合成长率应至少有11-13%(2-3%CAGR来自于全球车市成长,7-9%来自于每车芯片数目增长,3%CAGR来自于平均单价提升),远超过全球半导体市场复合成长率的4-6%,约占2025年全球半导体市场份额的15%及于2030年超过20%。

汽车电子--站在时代的风口:汽车智能化和电动化提高了汽车电子的需求,紧凑型车中电子成本占比仅为15%,而纯电动车中,汽车电子成本占比高达65%。未来5年,汽车电子将保持快速增长态势,预测2017年至2022年的复合年增长率为11.5%。同时期新能源电动车电子的复合年增长率仍高达42%。预计2021年中国ADAS与自动驾驶市场规模将达到426亿元,年均增长率约为67%。

十年最大物联网投资机遇-车联网:是未来,政策、技术、需求和资金共振,整体市场处于爆发前夜。2020年、2025年我国销售新车联网比率将分别达到50%、80%(2016年仅30%左右),将诞生万亿TAM市场。V2X技术是自动驾驶方案的重要技术基石,5G的普及将为V2X技术落地提供网络基础。ICT和OEMs巨头重金投入打造生态,未来将是生态圈之间的竞争。

风险提示

因为新能源动力电池,无人驾驶系统配合的激光/毫米波雷达及人工智能解决方案,以太网络系统,及5GV2X车联网的布建价格昂贵及技术障碍,我们不排除汽油引擎车转马达电动车,人驾驶转4/5级无人驾驶车,及非联网车转成高速车联网的典范转移的速度在短期内低于市场预期,影响全球及中国大陆半导体,电子,通信产业未来的发展。