中磁视讯2018年中报点评:收入利润快速增长,市场拓展收效显著

收入同比增长45.10%,扣非归母净利润增长29.97%。

公司2018H1 实现营业收入2.19 亿元(YoY+45.10%),营业利润6,924.03 万元(YoY+30.06%),归属于母公司股东净利润5,883.64 万元(YoY+29.97%),扣非归母净利润5,883.64 万元(YoY+29.97%);摊薄EPS 为0.72 元,基本EPS 为0.72,加权平均ROE 达8.01%。

持续深耕帮教服务,现金流显著改善。

公司2018H1 帮教服务的营业收入为2.19 亿元(YOY+45.29%),收入占比100%。公司深耕存量客户市场,并积极拓展新客户,新增合作监管场所,显著带动销售收入。此外,2018H1 经营活动产生的现金流净额达2.27 亿(YoY+43.49%)。

业务拓展导致毛利率、净利率略有降低,费用控制收效显著

公司2018H1 销售毛利率44.24%(YOY-6.35pcts);净利率26.84 (YoY-3.12pcts);扣非归母净利率26.84%(YoY-3.12pcts);管理费用率2.44%(YoY-7.54pcts);销售费用率2.36%(YoY-0.22pcts);财务费用率2.28%(YoY-0.33pcts)。2018H1 公司毛利率、净利率均略有较低, 主要原因为公司进行市场拓展,投入设备数量的增多及相应折旧的增加, 营业成本有所上升。2018H1 公司销售费用率和财务费用率均出现改善,同时受益培训费用的减少,公司管理费用率显著下降。

拓展业务范围,持续技术创新。

公司近年来深耕特殊群体社会帮教行业,同时聚焦大数据信息领域,不断寻求新的市场机会,在全国范围内扩大帮教专网建设,扩展专网覆盖广度和深度,丰富专网应用内容。此外,公司持续进行技术创新,加大研发投入力度,2018H1公司取得6项计算机软件著作权、8个软产品证书、两项注册商标证书,技术创新和新产品研发能力进一步提升。

估值分析。中磁视讯当前市值16.73亿元,对应PE(2017H2-2018H1)18x。

风险提示:技术人员流失、市场拓展导致相关费用上涨、政策变化。