半导体行业周报:韦尔股份将成中国传感器霸主,闪存行业新架构出炉

核心观点

韦尔股份拟以发行股份购买北京豪威96.08%股权、思比科42.27%股权和视信源79.93%股权,合计作价约149亿元。韦尔股份销售能力有望助力豪威。根据中报显示,韦尔股份主营收入中77%来自于分销。韦尔股份强大的销售市场网络+豪威稀缺的技术产品,可以形成“前店后厂”模式,从而弥补豪威本身在市场方面的短板,有望取得1+1>2的效果,进而提升豪威市场份额。

2018年8月7日长江存储在全球闪存峰会(FMS)上推出了极具有突破性的3D NAND FLASH新架构-X-tacking,SK海力士也在会上提出了技术路线类似的4D NAND FLASH架构,这两项新技术都旨在解决外围电路对于芯片空间的占比扩大限制存储密度进一步提升的难题。但是类似的设计思路英特尔和美光曾经在2015年提出,之后由于采用新技术的产品在成本方面性价比较低导致英特尔的工程目前而仍处于亏损状态。所以我们认为此次长江存储和SK海力士提出的新一代架构吸引力十足,但是量产之后新技术产品的性能和价格是否占有优势尚有较大不确定性,所以现在评价这项技术的突破性价值还为时尚早。

我们不认同主要市场研究机构对全球车用半导体于2015-2020复合成长率约8-9%的预估, 我们认为全球车用半导体市场于2017-2025年复合成长率应至少有11-13%,远超过全球半导体市场复合成长率的4-6%。汽车智能化和电动化提高了汽车电子的需求,尤其对于车用功率半导体器件的需求大幅增加。此外中国新能源电动车快速发展,也带动了汽车电子部件的国产化进程,目前在PCB、高压连接器、继电器、充电机、薄膜电容领域国内厂商优势明显,国内景旺电子,中航光电,法拉电子未来将显著受益。

投资建议

建议关注韦尔股份,长江存储,中兴通讯,欧菲科技

风险提示

收购失败风险;业绩不达预期风险;行业整体景气度下行。

采用Xtacking工艺的新产品量产进度不达预期或者量产之后的新产品的成本较高,不具有较高的性价比,在与国际存储大厂的竞争过程中处于劣势。

因为新能源动力电池,无人驾驶系统配合的激光/毫米波雷达及人工智能解决方案,以太网络系统,及5G V2X车联网的布建价格昂贵及技术障碍,我们不排除汽油引擎车转马达电动车,人驾驶转4/5级无人驾驶车,及非联网车转成高速车联网的典范转移的速度在短期内低于市场预期,影响全球及中国大陆半导体,电子,通信产业未来的发展。