久远银海:业绩符合预期,运营效率有所提升

业绩符合预期。公司2018年H1实现营收2.96亿,同比增长23.01%;净利润0.43亿,同比增长24.29%;扣非净利润0.39亿,同比增长18.42%;预计2018年前三季度实现利润0.51亿-0.6亿,同比增长10%-30%。

公司运营效率有所提升。公司2018年H1费用控制得到,期间费用率有所下降。其中,管理费用率为16.03%,比去年同期下降2.24个百分点;销售费用率为9.66%,比去年同期下降0.24个百分点。 医保移动支付加速推广,公司卡位价值有望重估。国务院4月发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,要推进“互联网+”医疗保障结算服务,医保移动支付有望加速全国推广。从医保移动支付的业务逻辑来看,公司卡位的医保业务系统对于互联网公司、第三方支付公司打通医保移动支付有着至关重要的作用,卡位价值有望重估。

医疗业务线有望成长为新的增长极。公司在经营目标中明确提出,未来将在医疗卫生领域,围绕国家“全民健康保障工程”,夯实“智慧医院”、“区域医疗”、“互联网+医疗”三大产品线,拓展以“医疗大数据”为制高点的医卫战略,实现业绩快速增长。尤其医疗大数据领域,公司将以“见智”银海人工智能平台为基础在健康医疗领域寻求突破,包括三医大数据综合监管、精细化医院管理(医院费用管理)、DRG(医保支付方式改革&医院绩效管理)、人工智能健康医疗(智能医疗影像诊断辅助、智能临床辅助决策等)。

投资建议:公司坐拥天时(军民融合、医改均已上升到国家战略)、地利(四川是改革先锋)、人和,基于本身的业务积累、技术储备以及股东资源,外联产业合作伙伴(定增引入平安),有望更上层楼,分享行业发展的盛宴。预计2018、年EPS为0.7元、0.9元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。

风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低。