欧美日英央行文件“译文”系列:日本议息会议,票委主要意见》中英译文及展望

引言:在美英欧先后进入或接近进入货币政策正常化周期的同时,日央行在7月议息会议上表现仍不够“鹰”,基本维持前期的三大货币政策手段。在议息会议开始前,日央行曾释放出紧缩讯号,导致日本国债收益率跳升,美欧债市普现暴跌,可见日央行的任何“偏鹰”信息都会对市场产生重大影响。作为全球货币政策最后一个提供流动性的地方,日央行何时收紧对全球木桶效应心理水位有很大冲击,市场也密切关注日央行的未来动向。那么此时,翻译并解读议息会议后公布的一系列《日本议息会议:票委主要意见》这一第一手资料,能够帮助市场更直接地把握日央行的态度及对未来货币政策走向。

《日本议息会议:票委主要意见》中文译稿摘录:最新公布的《日本议息会议:票委主要意见》认为(1)在经济金融形势方面:经济形式方面,日本2018年经济增长率有望超过预期增长率,由于消费税率提高,2019年经济发展或出现短暂性钝化,但此后将逐渐恢复。近期应密切关注日本国内暴雨和高温带来的影响,国际贸易战和新兴经济体的货币贬值以及利率上调政策对全球经济的影响;物价方面,在当前的政策形势下,能够实现通货膨胀率逐渐上升至2%目标的可能性较低,或消耗比预期更多的时间,但由于经济增长率正在超过潜在增长率,抑制通货膨胀的因素将逐渐消除;(2)关于货币政策:会议认为虽然实现价格稳定目标需要时间,但有必要继续坚持当前的货币宽松政策,辅以货币政策调节(考虑以更灵活的方式进行收益曲线控制和国债购买),使其更好地发挥作用。另外,会议提及应当对政策利率进行前瞻性指导;(3)政府的观点:财政部和内阁均支持本次会议上的加强持续宽松货币政策框架的措施提议,希望中央银行继续努力实现价格稳定目标,同时政府希望中央银行可以全面解释其货币政策的发展。

解读及展望:7月份《日本议息会议:票委主要意见》中,日本央行对于实现2%的通货膨胀率表现了一定的担心,但仍认为应继续保持宽松货币政策框架以促进通胀率向2%的目标前进。相比于6月份版本仅是提到购买ETF行为可能存在的副作用,7月份央行存在关于长期宽松货币政策副作用的声音并强调了增加ETF的购买灵活性,我们预估未来货币政策的走势可能向“非宽松”缓慢调节;另外,7月份《日本议息会议:票委主要意见》中提到控制长期国债收益率于正负0.25%范围内波动也应是合理的,加之反复提及应重视并设计前瞻性指导,不禁使人联想到日本央行是否在暗示不久的未来国债收益率波动区间目标会有所变动;由于长期国债相比短期会更加锚定于政策利率,从而使人联想到政策利率的未来走向。在此之后需要密切关注日本宽松政策、主要资产标的交易量、央行资产负债表经常账户余额等一系列指标。