利群股份:营收稳健净利突出,区域扩张将增厚未来营收规模

2018年上半年营收稳健净利突出,毛利率稳步提升

2018年上半年公司实现营收56.24亿元,同比增长4.79%;归母净利2.81亿元,同比增长34.7%;扣非净利2.59亿元,同比增长26.71%。对应每股收益0.33元,同比增长17.86%。业绩稳健增长主要系:公司经营规模持续扩大;公司加强精细化管理,提升生鲜营运水平,毛利率稳步提升达21.94%,同比增长1.21%;线上业务增长迅速,利群网商累计销售2.66亿,同比增长51.7%,利群采购累计销售0.78亿元。

审时度势积极扩张——省内省外双向布局,经营区域和经营规模持续扩大

截止2018H1公司共有52家大型零售门店,56家便利店以及13家生鲜社区店,其中山东省41家,江苏省10家,上海市1家。上半年公司加速省外扩张,收购乐天购物华东区72家门店,经营区域显著扩大,覆盖山东、江苏、安徽、浙江、上海五个区域市场。同时公司继续扩大省内市占率,新开东营万达广场利群生活超市,稳步推进荣成、莱州新商场、西海岸新区大型商业综合体项目的建设,为公司收入增长提供强劲动力。

扎实做好经营基础——强化供应链优势,加快物流基地建设

公司上半年继续优化供应链资源,延伸品牌代理区域,加大华东区域品牌代理的谈判力度,新增渠道直供合作品牌近300个。同时继续加快胶州现代物流基地建设,中央厨房项目开工建设,公司收购的乐天购物南通物流基地和淮安物流基地启用,并在江苏淮安和南通建设新的常温和冷链物流基地,满足公司华东区新开门店的仓储配送需求。

强化经营优势,商业模式复制提供收入增长新亮点,维持“推荐”评级:

2018年公司继续深耕供应链和物流仓储体系,联手SAP公司与腾讯建设智慧供应链信息管理体系。随着收购门店逐步投入运营,经营规模倍增且将明显增厚公司营收。考虑门店陆续开业中,我们暂不考虑收购乐天华东门店增加收入影响。预计公司2018-2020年净利润分别为462/520/555百万元,对应EPS分别为0.54/0.60/0.64元,当前股价对应PE16x,维持“推荐”评级。

风险提示:消费需求回落,新店增速不达预期