田中精机:无线充电设备开始放量,业绩增长驶入快车道

近日公司发布20 18 年中报,上半年实现营业收入4.00 亿元,同比增长69.46%,归母净利润3,955 万元,同比增长161.40%,扣非后归母净利润3,639 万元,同比增长187.11%。上半年综合毛利率42.91%,较去年同期41.26%上升1.65 个百分点,其中2018Q1 单季度毛利率36.17%,2018Q2 单季度毛利率45.81%。从产品分类来看,精雕机实现营收2.06 亿元,同比增长40.46%,占上半年整体营收的52.47%,其毛利率达40.96%。非标准机实现大幅跨越,营收达1.49 亿元,同比增长561%,毛利率43.68%。 聚焦无线充电,绕线机市场可期。公司在手机无线充电接收端和发射端线圈绕制设备领域已取得客户认可。发射端线圈绕制设备在2017 年度实现了小批量销售。2018 年上半年实现接受端的无线充电设备量产,已交付365 台,截止6 月30 日已验收90 台。并且,现阶段智能手机无线充电技术的逐渐成熟和推广将会刺激该技术在消费类移动电子产品、汽车、家具以及医疗设备等领域的不断渗透,公司将有望进一步实现产能扩张,打开绕线机市场。

远洋翔瑞订单稳健,坐拥优质客户资源。2018 年公司下游手机厂商对2.5D/3D 曲面玻璃需求强劲,远洋翔瑞生产精雕机和热弯机的需求增大,对完成业绩承诺提供支撑。远洋翔瑞的主要客户包括华为、三星、小米、联想,同时其海外市场如印度地区也在积极拓展当中。

大力研发,产研结合,助推技术突破。上半年公司研发投入达1,526 万,较去年同期1,296 万增加17.76%,公司拥有完善的自主研发体系, 积极进行自主创新并引进境内外高端技术人才,注重以市场需求为导向,产研结合。公司已成功将微电脑控制技术应用于数控自动化绕线设备及周边领域,并掌握在电子线圈生产设备中应用机电一体化技术的能力,处于同行业领先水平。

投资建议与评级:预计公司2018-2020 年的净利润为1.22 亿元、1.93 亿元和2.61 亿元,EPS 为0.98 元、1.55 元、2.10 元,对应市盈率分别为25 倍、16 倍、12 倍,给予“增持”评级。

风险提示:行业发展不及预期;新产品研发转化不及预期。