华测检测:业务布局初见成效,降本增效助业绩增长

事件:2018年8月21日,华测检测发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入10.89亿元,同比增长28.17%;实现归属母公司股东净利润5101万元,同比增长27.48%;实现基本每股收益0.0308元,同比增长28.87%。

点评:

公司业务发展良好,民营第三方检测龙头地位进一步巩固。作为国内最大的民营综合性检测服务机构,公司服务网络遍布全球,工业品、消费品、贸易保障及生命科学四大领域业务均发展良好。公司上半年实现营业收入10.89亿元,同比增长28.17%,其中,贸易保障检测业务实现营业收入1.73亿元,同比减少3.01%;消费品测试业务实现营业收入1.68亿元,同比增长25.16%;工业品服务业务实现营业收入2.08亿元,同比增长16.38%;生命科学检测业务实现营业收入5.40亿元,同比增长50.67%。公司已建立130多个实验室,网络分布于深圳、上海、北京、天津、江苏、辽宁、黑龙江、内蒙古、陕西、安徽、福建、广东等地,同时公司也密切关注快速发展的各个行业以及东北、中西部地区,在经济发达地区建成了门类齐全、布局合理的实验室检测服务网络。目前公司实验室检测服务网络布局基本完成,未来业务量的增长将成为推动公司快速发展的重要因素。

推行精细化管理,促进降本增效,切实提高盈利能力。公司前两年处于业务高速扩张期,新建实验室较多而业务量尚未有效提升,因此反映出一定程度的盈利能力下滑。2018年6月4日,公司聘任申屠献忠先生为公司总裁,全面负责公司的日常经营活动公司。2018年上半年,公司开始推行精细化管理,严格预算管理机制,在人力资源、固定资产、耗材等方面加强成本管控,优化资源配置,提升实验室的生产效率;注重加强对各事业部高层管理人员的内外部培训,提升运营效率和管理水平,降低运营管理成本。公司转变考核方式,突出利润导向,注重效益和结构优化,注重有质量的增长和价值创造能力的提升。随着公司营业收入的快速增长及成本费用的有效降低,公司全年盈利有望得到切实增长。

收购方圆电气,完善产业布局;新增多项业务,核心竞争力进一步增强。公司上半年使用自有资金7600万元人民币收购浙江方圆电气设备检测有限公司13%股权。目前公司的电器实验室尚未涉及低压、中高压检测领域,此次收购可以加速公司的战略布局,使公司电器事业部实现可持续性增长。此外,2018年1-7月,公司及下属子公司在多项业务上取得突破:船舶有害物质清单(IHM)服务获得亚洲首家BV船级社认可;首批次同时获得CNAS颁发的能力验证提供者(PT0028)及标准物质生产者(RM0008)两项资质;成为广东省首批环境损害司法鉴定机构;成功中标北京首都国际机场“登机桥液压油年度监测项目”等等。公司在专业领域的核心竞争力进一步增强。

盈利预测与投资评级:我们继续看好公司业务收入提升及成本费用下降带来的收益改善,维持之前的盈利预测。按公司总股本16.58亿股计算,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.13元、0.18元、0.20元,对应8月20日收盘价的市盈率分别为44、32、28倍,维持公司“增持”投资评级。

风险因素:国家政策的不确定性;国内市场竞争加剧导致收入增长不达预期;并购引发商誉减值风险;资本性支出增速过快造成盈利下滑的风险等。