锐科激光中小盘信息更新:中报业绩高速增长,国内光纤激光器龙头快速崛起

中报业绩超出预期,2018年业绩高速增长可期:

公司公布2018年上半年财报,2018年H1公司实现营收7.51亿元,同比增长69.45%,实现归母净利润2.53亿元,同比增长82.00%,超出我们之前预期。我们认为公司是国内光纤激光器龙头,将会充分受益于高功率光纤激光器国产替代以及中国“光制造”时代的来临,维持盈利预测不变,预计公司2018-2020年营收分别为15.16/21.99/30.32亿元,归母净利润分别为4.56/6.84/9.95亿元。维持“强烈推荐”评级。

公司高功率光纤激光器持续突破,毛利率水平继续提升:

2018年H1公司销售收入继续保持稳步增长,盈利能力进一步提升,主要原因如下:其一,公司连续激光器产品仍为公司的主流产品,2018年H1公司连续光纤激光器产品销售收入占总营收比例已达75.91%,且连续激光器的重点产品逐步向更高功率产品转移,3300W单品销量是去年全年2倍,实现客户和销售数量大幅增长,6000W实现批量销售;其二,受益于规模效应及自制材料和器件比例的进一步提升,公司成本降幅大于产品价格降幅,公司销售毛利率进一步提升。2018年H1公司连续光纤激光器的整体毛利率提升到56.18%,同比提升3.51个百分点,脉冲激光器由于较高功率产品占比提升及成本的降低,整体毛利率提升到40.73%,同比提升13.59个百分点;其三,2018年H1公司开发技术服务实现收入5212.24万元,同比大幅增长。

不断推出更高功率、更高技术水平新产品,国内光纤激光器龙头快速崛起:

光纤激光器方面,公司单模块1500W连续产品已经实现量产,6000W连续产品实现批量供货,2000W单模块产品和建立在其基础上的12000W产品已经通过客户试用;半导体激光器方面,公司1000W半导体激光器实现批量销售,3000W半导体激光器实现小批量发货。我们认为公司不断提升上游材料自制比例,加大在核心原材料和器件的投入,且不断推出更高功率、更高技术水平新产品,公司的核心竞争力将会不断加强,市场份额将会持续提升,国内光纤激光器龙头正在快速崛起。

风险提示:大功率激光器项目进展不及预期;下游激光行业增速不及预期。