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本周行业观点

银行业观点:信贷标准放宽以及经济面临下行压力,下半年资产质量承压

银行业2季度经营状况小幅恶化。银保监会近期公布了2季度银行业主要监管指标数据,呈现出以下特点:(1)资产负债规模小幅增长,总资产同比增长7.0%,总负债增长6.6%,较1季度分别下滑0.4和0.5个百分点。(2)盈利能力小幅下滑,上半年净利润同比增长6.37%,增速较去年同期下滑1.55个百分点;ROA为1.03%,较1季度末下降0.02个百分点。(3)资产质量有所恶化,不良率从1季度末的1.74%上升至1.86%,这可能与不良贷款统计口径更加严格有关--2季度监管层要求各银行将逾期90天以上贷款计入不良贷款之中。此前不良认定较为宽松的中小银行受到的影响更大。(4)风险抵补能力有所下滑,拨备覆盖率环比下降12.58个百分点至178.70%,拨贷比环比下降0.01个百分点至3.33%。

信贷标准放宽与经济存在下行压力,下半年银行资产质量承压。出于稳增长和防范金融风险方面的考虑,2季度货币政策有所调整,今年以来央行三次定向降准,通过MLF、PSL等投放中长期资金,扩大再贷款担保品等多项政策措施,保持资金面合理充裕。预计下半年银行资产端和负债端的收益率走平甚至下行,净息差存在一定的压力,但信贷放量的可能性较大,以量补价;信贷标准放宽以及经济存在下行压力可能导致资产质量再度恶化。目前银行股PE(TTM)为6.3倍,PB(LF)为0.87倍,估值处于安全边际内,继续大幅下探的概率不高。不过,去杠杆的大方向并未改变,银行股中长期的表现取决于宏观经济与去杠杆的进程。