红旗连锁2018年半年报点评:业绩符合预告,携手巨头推动业态创新

1H2018公司营收同增5.34%,归母净利润同增57.15%

8月17日晚,公司发布2018年半年报:1H2018实现营业收入36.16亿元,同比增长5.34%;实现归母净利润1.55亿元,折合全面摊薄EPS0.11元,同比增长57.15%;实现扣非归母净利润1.55亿元,同比增长57.46%,业绩符合公司7月5日发布的业绩预告修正公告,公司业绩有较大幅度提升主要系报告期内公司经营效率提升及新网银行贡献利润所致。

单季度拆分看,2Q2018公司实现营业收入17.74亿元,同比增长4.56%;实现归母净利润1.00亿元,同比增长69.56%。公司同时发布了2018年前三季度业绩预测:预计实现归母净利润1.63-1.83亿元,对应同比增长区间20%-35%。

综合毛利率上升1.00个百分点,期间费用率上升0.25个百分点

1H2018公司综合毛利率为28.52%,较上年同期上升1.00个百分点。1H2018公司期间费用率为23.86%,较上年同期上升0.25个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为22.33%/1.35%/0.19%,较上年同期分别变化0.31/0.01/-0.05个百分点。

立足区域优势,携手巨头推动业态创新

报告期内公司新开门店66家,关闭门店31家,截至报告期末公司共有门店2765家。2018年起公司借助永辉的经营管理经验,开始对下属门店实行生鲜化改造,截至报告期末已有38家生鲜门店开业,23家门店处于改造升级进程中,预计未来更多符合条件的门店将被改造。此外公司还同美团展开合作,向美团超市板块供应精选商品,与线上线下巨头的合作预计为公司发展提供新空间。

上调18年盈利预测,维持“增持”评级

考虑到公司经营效率逐步改善以及与永辉合作的有序推进,我们上调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测分别至0.17/0.18/0.20(之前为0.16/0.18/0.20元),维持“增持”评级。

风险提示:外延空间受限,与永辉合作低于预期。