央行二季度货币政策执行报告点评:央行呼应八月政治局会议基调,银行体系流动性合理宽裕

央行二季度货币政策执行报告仍然维持“货币政策稳健中性”的基调不变。相对于一季度,央行对银行体系流动性的表述从一季度的“流动性合理稳定”,转为二季度“流动性合理充裕”。

二季度央行货币政策任务首位的是“前瞻性预调微调”。其次是“对冲部分信用资源配置不足”,再次是“引导和稳定市场预期”,最后是“加大金融对实体经济尤其是小微企业的支持”。这与一季度的任务“调整和完善宏观审慎政策”,“加强预调微调和预期管理”不同,二季度把“预调微调”置于第一位,背景是二季度开始国内外经济形势发生变化。

一二季度货币政策执行报告的异同。央行一季度货币政策以公开市场操作为主,二季度加大了定向降准且配合中长期流动性投放。与一季度“流动性合理稳定”不同,央行二季度货币政策执行报告对银行流动性的评价是“合理充裕”。有别于一季度,央行二季度大力支持债转股。二季度货币政策执行报告显示,央行通过定向降准,鼓励金融机构按市场化原则实施债转股。二季度央行对小微企业的支持更具体。二季度开始央行扩大中期借贷便利和再贷款担保品范围。二季度货币政策执行报告中央行任务栏添加了“增强人民币汇率弹性”。与一季度相似,二季度央行进一步完善宏观审慎评估(MPA)。

二季度货币政策与八月初政治局会议精神相互呼应。关于下一阶段的任务,二季度央行货币政策执行报告新提出“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”,“把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕”,这两句呼应了八月初政治局会议的政策基调。八月政治局会议提出“坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策”,可视为下半年央行货币政策方向。较一季度货币政策执行报告,二季度还新增加了“根据形势变化预调微调”,“优化融资结构和信贷结构”,“疏通货币信贷政策传导机制”三项任务。 央行对债市一、二级市场的调控:推动债券市场开放,有序推动债券市场双向开放,支持境外机构在境内市场发行债券及境内机构赴境外发行债券融资,同时推动境外机构投资境内债券市场。债券市场交易方面:持续推动债券二级市场发展,优化交易、清算、结算等相关安排,完善做市商制度等市场化评价体系建设,提升债券市场流动性。维护债券市场秩序:加快建立统一的债券市场执法机制,打击市场违法犯罪行为,保护投资者利益,维护债券市场秩序。

风险提示:外部环境恶化,使国内政策被动。