乐普医疗:业绩保持高速增长,员工持股计划启动

内生增长动力强劲,并表增厚业绩

2018H1公司实现营业收入29.55亿元(+35.37%),扣非后归母净利润6.70亿(+36.67%),若剔除新东港45%股权二季度并表影响,扣非后归母净利润同比增长30.68%。公司预告2018前三季度预计扣非后归母净利润同比增长35%-45%,公司内生增长强劲,经营状况良好。

器械板块:期待可降解支架获批上市

2018H1公司支架产品保持20.76%稳定增长,Nano支架收入占比达到45%。今年3月,乐普在CIT2018大会公布了可降解支架NeoVas的两年临床随访数据和单臂试验一年随访数据,研究结果显示NeoVas在安全性和有效性方面不劣于药物洗脱支架CoCr-EES。该产品申报生产已有近一年时间,预计今年三季度前后获批,有望实现业绩和估值双重提升。

药品板块:一致性评价和在研产品进展顺利

2018H1公司药品板块收入和净利润均保持70%的高速增长。阿托伐他汀钙片实现营业收入3.62亿(+146.89%),20mg和10mg两规格顺利通过一致性评价。氯吡格雷上半年实现营业收入5.66亿(+70.50%),75mg和25mg的一致性评价申请已获受理,预计年内可以通过。甘精胰岛素临床试验已完成全部患者入组,进展顺利,参股投资的君实生物PD-1新药申报已获受理。

员工持股计划启动,分享企业发展红利

公司公布第一期员工持股计划(草案),参与对象范围为公司高管和核心及骨干员工,员工自筹资金不超过3亿(资金总额不超过6亿元),通过让公司核心员工分享公司业绩高速增长的红利,提升企业凝聚力和管理效率。

风险提示

产品招标降价风险;在研产品研发进展不达预期。

投资建议:国内心血管龙头,维持“买入”评级

公司是国内心血管领域龙头企业,业绩高速增长,可降解支架、三代胰岛素等重磅产品将陆续获批,公司高管增持、员工持股计划启动带来安全边际。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.73/0.98/1.29元,对应PE分别为46.0/34.2/26.0倍,维持“买入”评级。