南旋控股:短线目标价1.50元,录潜在升幅

i)南旋控股(1.16,0.01,0.87%)集团日前宣布,与河北宇腾及南冠科技订立合作框架协议,组成策略联盟,按55:45的权益比例,利用南冠科技作为其合营工具生产羊绒纱,计划年产量为900吨,目标为于2年内全面投产,我们认为此举可为集团大来稳定的羊绒纱,同时可进一步舒缓成本压力;面对上半年度成本压力增加,集团已成功将成本转嫁至主要客户,料本财年成本压力将有所减轻;同时,集团上年度接获Uniqlo约80万件高单价及毛利率的无缝制编织成衣物(whole-garment),占总收入3%,管理层表示本年订单按年增加超过1倍,料成为集团新增长动力;

ii)随着上游原材料价格近期稍由高位回落,高单价及毛利率的无缝制编织成衣物(whole-garment)收入占比增加,及人民币再度转弱,利集团上半财年业绩改善;

iii)现价相当于2018/19财年预测市盈率约5.4倍,仍较本港及台湾上市同业平均19.5估值大幅折让72%,股价自年初高位回落近70%,相信已反映市场对集团上半年业绩欠佳、及针织鞋业务竞争加剧的忧虑;随着营运状况有望改善,当中包括高单价及毛利率的无缝制编织成衣物衣物(whole-garment)收入占比增加,及人民币再度转弱,估值可获向上重估空间;

iv)股价于保历加通道底部现支持回升,并升抵我们早前推介时目标价1.22元,现时保历加通道向上扩阔,MACD信号线“牛差”扩大,续利股价回升。