轮胎销量稳定增长,原材料价格下降有效提升
毛利率水平产销量方面,公司产销量实现同步增长。公司2018年H1累计生产轮胎2688.71万条,同比增长10.03%;累计销售2561.92万条,同比增长7.75%。
原材料价格方面,2018H1整体保持跌势,天然橡胶价格较年初下降约7%,炭黑、钢丝帘线等主要原材料则保持平稳,轮胎盈利空间有所扩大。2018年H1公司毛利率23.83%,较去年同期上升了1.61个百分点另外受到人民币持续贬值影响,公司整体汇兑收益达2013万元。
发力中高端客户,强化与一流汽车品牌合作
截止2018H1,公司配套客户已包括大众、通用、福特、日产、红旗、中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、上汽通用五菱、吉利汽车、厦门金龙等60多家主机厂。而公司一直致力于提升中高端配套的档次与比例,强化与世界一线汽车品牌的合作伙伴关系。2018年上半年公司就成功在大众、福特、吉利、众泰投产项目共30多个,新增配套多个主流车型,此举将实现公司国内外配套市场知名度和影响力的显著提升。湖北玲珑轮开工,“5+3”战略逐渐完善。
盈利预测
我们预计公司2018/19/20年实现净利润11.77/14.79/17.70亿元,对应PE15.19/12.09/10.10倍,维持“推荐”评级。
风险提示
原材料价格波动;轮胎行业景气度下滑;产能释放低于预期。
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