药明康德:限制性股票激励方案出台,建立长效激励机制

事件:公司将实施首次激励计划,拟向1528 名员工定向发行885.7万股A股普通股股票,本次激励计划激励工具为限制性股票和股票期权。 首次激励计划草案落地,健全公司长效激励机制。本次激励计划通过定向发行A股普通股,约占本激励计划公告时公司股本总额104198.6万股的0.85%。其中,首次授予限制性股票708.6万股,占本计划草案公告时公司股本总额的0.68%,占拟授予权益总额的80%;预留授予权益(限制性股票或股票期权)177.1万股,占本计划草案公告时公司股本总额的0.17%,预留部分占拟授予权益总额的20%。首次授予限制性股票的授予价格为45.53元/股,预计总摊销费用约1.1亿元,2018-2021对应摊销费用分别为2580万、6047万、2080万、609万元,对各期的净利润影响有限。本次激励计划的实施,将进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,有利于充分调动公司核心骨干人员的积极性,也有利于公司长远发展。

深度绑定核心管理层与技术人员,对公司未来发展充满信心。本次激励计划拟向1528名激励对象授予权益总计885.7万份,约占2017年底公司14763名总人数的10.4%,涉及公司或控股子公司任职的公司董事、高层(高级)管理人员、中层管理人员及技术骨干、基层管理人员及技术人员。本次激励计划首次授予权益的公司业绩考核要求将有效促进公司发展,本次激励计划对公司业绩的考核要求是相比2017年,2018-2020年公司收入增速分别为15%、30%、45%。按照公司2017年77.7亿元营业收入计算,2018-2020年公司营业收入考核目标分别为89.4亿、101亿、112.7亿元,复合增速为13.2%。除公司层面的业绩考核外,公司对个人还设置了严密的绩效考核体系,能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价。

盈利预测与评级。暂不考虑此次新增股本影响,预计2018-2020年EPS分别为1.46元、1.92元、2.47元,对应PE为49倍、37倍、29倍。公司作为全球性最大的医药研发服务平台之一,在创新药的研发与生产的全产业链提供一站式服务,未来将借助高速发展的中国创新药产业,畅享国内创新药高速发展红利。维持“买入”评级。

风险提示:汇率波动的风险,行业竞争加剧的风险,CRO 行业增速或不及预期。