上汽集团:7月产销优于市场,龙头优势尽显

事件点评

公司7月销量维持正增长,整体好于行业。2018年7月,上汽集团销售汽车48.37万辆,同比增加6.36%,环比降低12.69%;2018年1-7月,上汽集团累计销售汽车400.37万辆,同比增加10.32%。根据乘联会的统计数据,降税后消费者需求并未爆发叠加2017年7月份产销高增长的情况下,乘用车市场表现不佳,2018年7月份前三周累计负增长12.8%,由此2018年7月乘用车销量预计出现较大幅度下滑,而上汽集团单月销量和累计销量均保持同比正增长,且累计销量同比增速高达10.32%,超出行业整体水平。

上汽大众超预期,上汽乘用车高速增长。1)上汽大众7月实现销量15.22万辆,同比增速回升至15.23%,累计销量117.26万辆,同比增速6.40%,整体表现较为稳定。我们认为这主要受益于品牌效应叠加轿车市场今年表现良好,上汽大众部分轿车车型放量拉动整体在市场情绪低迷的情况稳定发展。2)上汽通用7月实现销量13.54万辆,同比下降5.31%,较6月略有好转,但是单月销量表现与2018年一季度相比仍然存在差距,累计销量109.31万辆,同比增速持续下调至8.18%。上汽通用手握雪佛兰和凯迪拉克部分优质车型,随着厂家价格管控的放松,上汽通用近来表现疲软的状况大概率有所好转。3)上汽乘用车2018年7月实现销量48110辆,同比增加29.79%,累计销售汽车40.71万辆,同比增加50.40%。受益于名爵和荣威部分优质车型持续放量,上汽乘用车销量维持告诉增长,7月份虽然受到车市整体表现不佳的影响,增速有所放缓,但增速仍然维持高位,符合预期。

投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为3.18\3.59\3.81,对应公司2018年8月6日收盘价29.35元,2018-2020PE分别为9.22/8.18/7.71,维持“买入”评级。

存在风险:汽车行业景气度不及预期,宏观经济不达预期。