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本周行业观点

银行业观点:六家银行公布业绩快报,优质银行经营状况继续改善

六家银行业绩快报符合预期,优质银行经营状况继续改善。招商、宁波、上海、杭州、南京和吴江等六家银行公布上半年业绩快报,呈现出盈利增长上升、资产结构优化和资产质量稳定的特点。这六家银行归母上半年净利润同比增长14%、9.6%、20.2%、19.1%、17.1%和15.3%,分别较1季度提升0.5、0、6.7、2.9、-0.5和0.67个百分点;五家银行贷款占总资产比重分别较年初上升2.7、3.0、5.1、3.6和3.8个百分点(吴江未公布),高收益率资产占比上升有利于带动净息差上升;六家银行不良率环比分别下降5、1、1、1、0和15个基点,四家拨备覆盖率环比分别上升1、10、3和-2.45个百分点(招行、吴江未公布)。由此我们预计2季度银行业整体经营状况较为稳定,大行及优质中小银行2季度业绩继续改善。

短期内银行股估值或有所修复,中长期表现仍取决于经济增长与去杠杆的推进。目前银行负债端结构中开放式产品占比相对较高,净值化管理模式会加剧产品收益的波动,采用摊余成本方式来估值有利于避免资金的集中赎回,对于银行负债端压力有所减缓。多项举措消化非标回表,银行考核灵活度加大,减轻了银行非标回表的压力,利好非标占比较高的中小银行。目前银行股PE(TTM)为6.5倍,PB(LF)为0.90倍,估值处于安全边际内,银行股估值将得到一定程度的修复。不过,去杠杆的大方向并未改变,银行股中长期的表现取决于宏观经济与去杠杆的进程。