上周行业主要数据回顾:出口:家具出口(以人民币计)6月同比增长8.4%;1-6月全国家具出口额(以人民币计)同比增长5.8%;造纸原材料:美废13#上周均价为320美元/吨(+0美元/吨);漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨(+0美元/吨);漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨(+0美元/吨);化机浆-佳维上周均价610美元/吨(+0美元/吨);原纸:灰底白板纸上周市场均价4865元/吨(-35元/吨);白卡纸上周市场均价5483.34元/吨(+106.67元/吨);瓦楞纸上周市场均价4677.5元/吨(+32.5元/吨);铜版纸上周市场均价6713.33元/吨(+13.33元/吨);双胶纸上周市场均价6953.33元/吨(+3.33元/吨);房地产及家具:前六月份商品房销售面积累计增长3.32%,家具零售累计同比增长10.1%;金银珠宝:6月金银珠宝当月同比+7.9%,累计同比+7.4%。
复盘情况:上周上证指数收2740.44(-133.15),周涨幅-4.63%。上周轻工制造板块涨幅-6.74%,跑输大盘2.10pp。轻工制造:上周包装印刷板块涨幅-7.30%,跑输大盘2.66pp;家用轻工板块涨幅-8.10%,跑输大盘3.47pp;造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-3.57%、-7.67%。
本周主要观点和重点关注个股:家居方面,近期我们调研了家居经销商,在行业竞争加剧背景下经销渠道增速放缓,小品牌盈利能力明显下滑,行业或逐渐进入品牌出清阶段。近几年家居渠道分流趋势越发显现,工程业务逆势快速增长,也印证了我们前期对工程业务进入到全新阶段的认识,我们认为工程是未来2-3年具有高确定性增长的领域。造纸方面,当前逐渐进入旺季备货期,行业库存处于相对低位,在原材料价格支撑下,纸企继上周开始陆续发布涨价涵,部分落实,价格整体呈现震荡上行,我们认为旺季来临在联合提价下仍能迎来一波涨价行情。家居领域推荐逻辑有两条主线:1)未来三年看好工程业务的确定性增长,推荐帝欧家居(002798)。2)虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长,但仍是成长最快的细分领域。具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额,规模优势叠加,从中长期看推荐欧派家居(603833)和尚品宅配(300616)。造纸方面,在人民币贬值预期下浆价近期持续走强,部分商家有提价计划,浆价坚挺对文化纸价格有所支撑,全年看我们认为木浆价格将高位震荡。龙头纸企由于自制浆占比较高,在木浆涨价带动纸价上涨的背景下,成本优势将会非常明显,推荐太阳纸业(002078)。值得关注的是,太阳纸业公告将对老挝子公司进行增资,其中40万吨再生纤维浆用于国内包装产能,投产后对国废的依赖大幅度降低。同时公司逐渐将包装纸产能向海外转移,本次计划的2条40万吨包装纸生产线开启外海产能布局进程,突破国废困局,我们认为这是非常具有前瞻性的一步,进军废纸系后太阳的龙头地位将进一步稳固。近期《固废法》修订意见稿重申到2020年零固废进口目标,进口废纸大幅缩量成定局,龙头废纸系企业相较中小纸企在国内有更全面的原材料采购渠道,成本优势将放大,推荐山鹰纸业(600567)。
风险提示:家具企业受地产限购影响营收下滑的风险;各类纸品价格出现大幅波动的风险。
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