精锐教育fy18q3财报点评:营收稳健增长,少儿项目招生大增,产能保持积极扩张

营业收入保持稳健增长,全年预期增长33%-40% 公司2018Q3实现营收8.25亿元,同比增长37.6%,增速环比提升3.5pct。2018财年前9个月,公司合计实现营收19.29亿元,同比增长35.8%,增速环比提升1.3pct。公司营收稳定的快速增长,主要系精锐、至慧学堂及收购的小小地球的招生人数均保持较快增长。截止2018Q3季度末,公司账面客户预付款余额为19.66亿元,较季度初期增长9.7%,较财年初期增长28.4%。公司预计2018财年全年实现营收27.5亿元-28.8亿元,同比增长33.6%-40.0%,其中FY18Q4约实现营收8.21亿元-9.51亿元,同比增长约28.9%-49.3%。

精锐VIP稳定贡献业绩,少儿项目高速增长 2018Q3,精锐VIP项目实现营收7.05亿元,同比增长29.0%,前三季度共实现营收16.39亿元,同比增长28.8%,增速稳定。上海地区EBIT利润率高于40%,14座沪外城市月均注册学员人数增长超过50%。2018Q3,公司至慧学堂实现营收9060万元,同比增长76.0%,月均注册学员同比增长75.1%至21178人,前三季度共实现营收2.42亿元,同比增长72.1%,高速增长。成熟的上海地区收入增长59.4%,深圳、广州收入增长超过50%,成都、厦门、南京、长沙收入增长超过100%,北京、苏州收入则分别增长264.5%和384.9%。2018年5月,至慧学堂生均报名1.22门课程。

扩张期销售费用上涨较快,股权激励抬高管理费用 本季度公司综合毛利率为55.3%,基本与去年同期持平。销售费用率同比上涨5.8pct至19.5%,Non-GAAP销售费用率为19.3%,销售费用大增主要系新开校区及提供小小地球、精锐班课、精锐在线等新教育服务项目增加了销售人员、租金开支与营销推广费用。管理费用率同比大幅上涨11.8pct至29.0%,主要系股权激励导致一次性支付9530万元,Non-GAAP管理费用率为15.8%,与去年同期基本持平。预计财年Non-GAAP的SG&A费用率将维持在35%左右。归属净利率为7.1%,同比下降13.3pct,Non-GAAP归属净利率为20.4%,同比下降1.8pct,基本保持稳定。 招生季度增长45%,少儿项目成为招生新动力 本季度,公司月均注册学员人数为124,892人,同比增长44.7%,其中精锐VIP和至慧学堂(含小小地球)分别同比增长30.0%和75.1%。财年前三季度,公司月均注册学员人数为108,858人,同比增长46.9%。2018Q2/Q3,精锐VIP月均注册学员增速分别为27.1%、30.0%,在近两年新开辟的沪外市场招生增速超过50%的情况下,精锐VIP招生增速逐渐提升。同期,至慧学堂(含小小地球)2018Q2/Q3的月均注册学员分别同比增长100.7%和75.1%,增速始终处于高位。其中,小小地球2018Q3招生同比大增138.0%,2018年1-5月,小小地球招

生同比增长110.0%。 校区积极扩张,预期19财年产能增长30% 截止季度末,公司在全国43个城市共开设了302个学习中心,其中220个精锐VIP、60个至慧学堂、22个小小地球,季度净增29个学习中心,较财年初期增加107个,增幅为54.9%,新建校区速度明显提升。公司预计FY18Q4将继续新建10-15个精锐VIP。2018Q3,公司教室产能同比增长31.9%,环比提速7.0pct,同期招生增长(不含线上)44.7%,招生增速超过新增教室产能供给增速,表明教室使用率有所提升。预计2019财年教室产能增长30%,保持积极扩张态势,对应约新建150个学习中心,分别为64个精锐VIP、50个至慧学堂和40个小小地球。