2018年7月PMI数据点评:需求走弱价格下行,跟踪政策实施情况

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2018年7月31日,国家统计局公布了2018年7月中国采购经理指数(PMI)数据:官方制造业PMI为51.2%,比上月回落了0.3个百分点;非制造业商务活动PMI指数为54%,比上月下降1个百分点。

投资要点:

综合PMI产出指数继续回落

7月综合PMI产出指数为53.6%,比上期回落0.8个百分点,连续两个月下滑,增速下滑较为明显。

制造业增速下滑

7月制造业PMI为51.2%,较上月再度回落0.3个百分点,跌至年内均值以下,为2018年2月以来最低水平,制造业增速在6、7月连续回落,表明短期国内经济下行压力持续提升。这受到了多方面因素的影响,主要包括去杠杆、贸易战以及气候等客观原因。

供需方面,制造业生产指数和新订单指数环比分别回落了0.6和0.9个百分点至53.0%和52.3%。新出口订单指数持平于49.8%,进口指数下行0.4个百分点至49.6%,均处于枯荣线以下,收缩态势继续延续。

采购库存方面,7月制造业PMI采购量由52.8%大幅下滑至51.5%;原材料库存回升0.1个百分点至48.9%;产成品库存继续上行0.8个百分点至47.1%。从采购及库存看需求下行较为明显,企业缩减采购量,同时减小生产规模,但成品规模仍在扩大。

价格方面,主要原材料和出厂价格指数分别下滑3.4和2.8个百分点。当前供给侧改革仍存,价格的下降主要反映的是需求端的不足。虽然两者价差继续扩大,可能利好部分企业的利润空间,但订单的下行体现了整个工业收入增速的回落,从长期来看不利于制造业整体的发展。

非制造业PMI大幅回落

7月非制造业商务活动PMI大幅回落,较上月下行1个百分点至54.0%,增速下滑。其中建筑业较5月份下行1.2个百分点至59.5%,服务业下行1个百分点至53.0%。

风险提示

宏观经济下行风险。