工程机械行业卡特彼勒2018Q2业绩点评:2018Q2业绩超预期,利润持续释放

卡特彼勒发布2018Q2业绩。营收140亿美元,预期139.8亿美元;调整后EPS2.97美元,预期2.73美元;业绩好于预期。

事项点评

卡特彼勒2018Q2业绩超预期。卡特彼勒2018Q2营收140亿美元,预期139.8亿美元;调整后EPS2.97美元,预期2.73美元;业绩好于预期。卡特彼勒2018Q2收入140亿美元,yoy+24%,2018H1收入268.7亿美元,yoy+27%。2018Q2净利润17.07亿美元,yoy+112.84%;2018H1净利润33.72亿美元,yoy+239.24%。2018年上半年收入和利润维持强劲增长。

费用控制能力良好,营业利润率和净利率大幅度提升。在收入端快速增长的同时,公司的规模效应开始体现。2018Q2毛利率为32.75%,同比提升1.73pct;在收入增长的同时,公司的各项费用增长有限,2018Q2营业利润率15.47%,同比提升5.02pct;净利率12.18%,同比提升5.11pct。公司净利率的快速上升主要来源于收入端快速增长,而费用端增长较少。

四大板块业务都在增长,利润率快速恢复。公司四大板块业务都在增长,2018Q2公司建筑机械收入61.72亿美元,yoy+24%;资源机械收入25.26亿美元,yoy+38%;能源和交通设备收入57.24亿美元,yoy+20%;金融产品收入7.32亿美元,yoy+6%。营业利润角度来说,建筑机械利润占比最大,营业利润为11.54亿美元,营业利润率18.7%,环比2018Q1提升0.6pct;能源和交通设备营业利润为10.12亿美元,营业利润率17.7%,环比2018Q1提升3.1pct;资源机械营业利润4.11亿美元,营业利润率16.3%,环比提升10.9pct,资源机械的盈利能力快速提升,主要原因包括销量快速上升和较好的销售价格,以及较低的三包费用。

北美地区收入占比最大,亚太地区收入增速最高。分地区来看,北美地区依然为卡特彼勒的第一大市场,2018Q2其在北美地区实现收入65.82亿美元,占整体收入47%,增速为23%。亚洲地区为第二大市场,但是其收入增速最快,2018Q2在亚洲地区实现收入33.07亿美元,同比增长38%,占整体收入比为24%。具体到各个地区的业务板块来看,建筑机械在亚洲地区增速最高,其在亚洲地区实现收入18.35亿美元,同比增长43%,主要贡献是中国不断增加的建筑和基础设施投资。资源机械的收入增加主要由于大宗商品价格不断走高,矿业客户增加投资;同时全球经济的增长促进了重型施工设备的销售。能源和交通设备北美地区收入增长最多,2018Q2收入25.82亿美元,同比增长30%,主要受美国页岩油增加设备需求和项目交付周期的影响。

投资建议:卡特彼勒维持对全年的乐观,在2018Q2报告中其上调了全年的盈利预测,预计全年调整后EPS为11-12美元,同比增长60%~74%。全球工程机械龙头卡特彼勒对全年乐观,2018Q2利润强劲增长,建议对国内工程机械主机龙头企业全年利润保持乐观,对其保持重点关注。

风险提示

宏观经济放缓。