化工行业研究简报:万华MDI8月价格环比上调,PA66价格持续上涨

主要观点更新

本周基础化工指数较上周下跌0.45%,上证综指同期下跌0.07%,基础化工指数整体跑输大盘。6月19日江苏省环保厅出台《江苏省沿海化工园区企业复产环保要求》,针对问题化工企业及企业所在化工园区的复产环保要求均作出明确规定,部分企业陆续接到复产通知,复产企业的固废和废水处理能力必须达标,从长远来看,园区内规范到位的优质染颜料、农药等领域企业将受益于此轮环保,伴随落后产能的退出,行业经营环境将得到实质性提升。氯化铵产品价格达到700元,达到了三年以来的新高,氯化铵产品价格处于高位,对联碱法的生产企业产生支撑,联碱法盐的利用率高(95%~98%),环保压力小能耗低,下游主要应用于复合肥行业。2017年我国纯碱产能为3,035万吨,同比上升2.2%,2017年国内纯碱产量为2,715万吨,产能利用率为89%。万华化学8月份醇MDI散水价格31000元/吨,桶装挂牌价31200元/吨,环比7月份价格均上调500元/吨。

中短期投资逻辑及建议

(1)醋酸。近期国内醋酸价格有所回调,但从醋酸全球供给来看,国外装置多处于生命后周期阶段,国内近两年也几无新增产能,而需求端PTA、EVA将对醋酸形成正面贡献,对醋酸价格仍有足够支撑,醋酸价格企稳,8月初塞拉尼斯120wt全部停车检修,近期塞拉尼斯上调醋酸价格,中国地区上涨300元/吨,亚洲其他地区(不含中国)上调50美元/吨,国内厂家跟着上调报价。(2)PA66。PA66价格持续上涨,华东地区神马EPR27市场主流报价参考35000元/吨现金价,较上周收盘价上涨2.94%。本周华东神马EPR27周均价为34410元/吨,较上周均价涨2.53%。奥升德公司聚合装置运作中断,旗下所有聚合物、化合物和工业丝遭遇不可抗力,预计不可抗力持续时间达1个月左右,共影响尼龙66聚合物产能达60万吨(全球占比近20%),距离巴斯夫不可抗力事件不足一个月,市场供给进一步收紧。(3)杀菌剂。受环保限产影响,目前多类杀菌剂处于供不应求状态,例如百菌清、异噻唑啉酮等等,产品价格水涨船高,关注相关标的。(4)味精。受环保督查回头看影响,自6月初开始,味精市场迎来了一波新的涨价潮,报价始终维持高位。截止7月19日,40目大包装味精新单成交价格上涨至约8450元/吨,与6月初相比上涨了约25%。短期关注味精涨价相关弹性标的。(5)磷肥钾肥。受近期磷矿石限采的影响,30%品味磷矿石车板价格涨至420元/吨,磷矿石价格的持续上涨对磷铵成本价格形成拉动。8月份秋季市场将进入大量采购环节,结合二铵的出口支撑,后期磷铵价格回调可能性较小。钾肥方面,由于进口大单迟迟不能落地,进口量逐渐减少,青海氯化钾也因矿源因素产量大减,氯化钾涨价势头明显。国际钾肥价格高位运行,同时考虑汇率因素,也对后期价格形成支撑。

长期投资逻辑及建议

(1)沙隆达A(000553.SZ),2017年公司完成对ADAMA的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。(2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(3)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(4)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。(5)利安隆(300596.SZ),公司是国内高分子材料抗氧化剂领域龙头企业,下游客户均为国内外知名高分子材料生产商,近年国内高分子材料市场发展迅速,抗老化剂存在巨大需求潜力,伴随巨大的需求市场公司业务规模也处于持续扩张中,此外行业集中度提升也利于公司进一步扩充市场份额。(6)安迪苏(600299.SH),全球动物营养特种产品的领军企业,公司特种产品包括过瘤胃保护性蛋氨酸、酶制剂、有机硒添加剂和益生菌,特种产品业务表现良好,公司通过不断扩充发展现有产品线,不断推出新产品和外部并购,加速推进特种产品业务的发展。公司2017年蛋氨酸销量实现11%的显著增长,其中液体蛋氨酸的增速更快,公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共41万吨,2018年中增加3万吨,2019年欧洲基地增加5万吨,南京基地2021年新投放18万吨液体蛋氨酸。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺