宏观研究:2018Q2美国经济增速创近4年最佳

2018Q2美国经济增速创近4年最佳

2018Q2美国实际GDP年化季环比初值为4.1%,创近4年来最佳,前值上调至2.2%。美国经济增长较为强劲主要归功于特朗普税改以及增加政府开支双重财政刺激政策。其中减税效应体现得最明显的是个人消费和非住宅商业投资两块。个人消费支出和非住宅商业投资对GDP增长分别贡献了2.69和0.98个百分点。

减税效应、向好的劳动力市场以及较低的通胀水平使得个人购买力进一步增强,个人消费支出预计在未来两个季度还将继续增长。目前以油田为代表的商业投资初露疲态,预计在未来会有所降温。住宅投资在前五个季度里面,出现了四次下滑,未来形势同样不容乐观。

此外,净出口对Q2经济增长贡献了1.06个百分点。出口大幅增长,部分原因是为了赶在中国等国家加征报复性关税之前,大批大豆、石油以及相关产品提前出口。美元相对强势和贸易战的继续发酵可能会对美国出口产生负面影响。而美国旺盛的国内需求有可能会刺激进口,净出口在未来可能还会对经济增长形成一定拖累。

美国经济强劲的增速不具备可持续性随着减税效应的衰退,叠加贸易战不确定性以及美联储继续收紧货币政策等不利因素,美国经济扩张速度或将逐渐回落。

美元指数继续快速上行的概率有所下降GDP数据公布之后,美元指数和美国10年期国债收益率均出现小幅下跌,主要原因是公布的增速数据略低于市场预期。由于目前市场对美国良好的经济数据早有预期,资产价格很大程度上已经pricein这个因素。

2018年剩余时间欧美经济基本面相对强弱或不再是决定美元指数走势的决定性因素,欧美经济基本面的边际变化对美元指数走势的重要性可能在上升。7月欧元区制造业PMI反弹回升或是欧元区下半年企稳回暖的信号,我们认为未来数月美元指数继续快速上行的概率有所下降。