石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第27期:PTA上行空间打开,涤纶价格大幅上涨

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利下降

本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为13.19美元/桶,环比上升1.72美元/桶,国内炼油盈利指数15.71美元/桶,环比下跌1.81美元/桶;化工品毛利下降:光大芳烃产业链盈利指数5350.13元/吨,环比下跌114.21元/吨,乙烯产业链盈利指数404.40美元/吨,环比下跌30.59美元/吨。

本周山东地炼开工率虽环比上升1.3个百分点至57.45%,但较两个月前仍有近10个百分点的下降幅度,主要还是由于山东地区环保趋严、成品油消费税征收规范化以及中石化降低成品油外采导致。

PX:价格继续走高,盈利能力小幅回落

本周PX价格继续走高,且突破1000美元大关;然而受制于石脑油价格大幅上涨,PX盈利能力较上周小幅下降:本周PX价格1016.33美元/吨,环比上升29.66美元/吨;价差344.96美元/吨,环比下跌13美元/吨,开工率保持不变。

PTA:价格再创新高,盈利受限于成本端上扬及人民币贬值

由于国内PX进口依赖度高,在PX价格上涨及人民币贬值影响下上游成本大幅提高,从而带动本周PTA价格再创新高,而盈利能力虽有所下降,但总体维持在较高水平:价格6250元/吨,环比上升145元/吨,价差812.10元/吨,环比下跌26元/吨。本周PTA开工率保持不变。涤纶长丝:价格大幅上涨,盈利能力维持稳定受上游成本端价格上升影响,本周涤纶长丝价格大幅上涨,且盈利能力维持稳定:POY、FDY、DTY价格分别为9750、9950、11000元/吨,环比分别上涨150、250、150元/吨;POY、FDY、DTY价差分别为1521、1692、2589元/吨,环比分别上升-39、47和-39元/吨。长丝产销率环比下跌10个百分点至92%,库存较上周不变。

坯布和聚酯瓶片:坯布库存继续上升,聚酯瓶片价格上升

下游坯布市场需求旺盛,库存虽逐渐提升至27.5天,但较往年依然处于低位,开工率维持在80%,市场总体维持景气。聚酯瓶片价格上升,处于9250元/吨的价位,较1个月前下跌850元/吨;价差1473元/吨,环比下降18元/吨,较3个月前下跌约747元/吨。

投资建议:

建议重点关注“中国化工崛起组合”--恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

风险分析:

1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。