计算机应用行业:科技巨头冰火两重天,继续推荐云计算和自主可控

本周行情回顾:计算机行业(中信)指数下跌0.41%,沪深300指数上涨0.81%,创业板指数下跌0.93%。在核心技术自主可控的预期和政策推动下,计算机行业在6月下旬以来相对大盘的收益显著,但行业主要呈现结构化的行情:业绩主线主要是云计算领域的龙头,主题主线主要是自主可控的核心标的。目前时点,从估值角度,看业绩的个股经过反弹后估值趋于历史上合理区间,但从策略配置角度,我们认为计算机行业龙头仍然具有较高的配置价值,尤其是受政策驱动的自主可控方向。

科技巨头财报冰火两重天,B端流量重要性凸显:近期全球科技巨头facebook、twitter、微软、亚马逊等相继发布财报,其中facebook本季月活跃数仅增长1.54%,MAUs环比仅增长1.44%,欧洲地区月活跃用户首次出现下降,北美地区也基本不增长,并且其Q3和Q4业绩指引下滑5-9个百分点,当天股价大跌18.96%;Twitter本季营收和每股收益虽然均达到或者超过市场预期,但MAUs环比减少100万,并且可能进一步下滑,周五twitter股价大跌20.54%。与此形成反差的是微软和亚马逊,微软本季营收和净利润分别增长17%和10%,2018财年营收首次突破千亿美元大关达到1104亿,第四财季“智能云”业务收入达到96亿,同比增长23%,其中Azure同比增长89%超过市场预期的80%;亚马逊Q2营收529亿美亚同比增长,净利润25亿美元同比增长1169%,其中AWS云计算营收61亿美元同比增长49%,云业务营业利润16亿美元占总营业利润54.86%,成为亚马逊利润增长的主要来源。随着移动智能终端普及,C端流量红利逐渐到头。年初我们就提出随着C端流量枯竭,B端开始实现互联互通,C端互联网巨头开始瞄向B端,以及未来B端和C端数据打通后的可观市场。由于垂直行业的SaaS公司占据着B端上云的流量入口,成为C端互联网公司争夺的对象。国内互联网巨头阿里腾讯相继连续战略入股B端卡位突出的软件SaaS公司,SaaS龙头迎来系统性的重估机会。从行业看,通用性的SaaS如ERP覆盖企业数量最多,是B端流量的最大入口,市场空间最大但议价能力也最高,目前C端巨头争夺点主要集中在空间较大并且具有2B2C属性的金融、医疗、零售、政务这几个垂直行业,我们认为后续战略卡位突出的B端SaaS公司均有望迎来系统性的重估。重点推荐用友网络、卫宁健康、广联达、恒生电子等,关注石基信息、港股金蝶国际。

中央财经委员会二次会议召开,自主可控进程加速:国家主席、中央财经委员会主任习近平7月13日下午主持召开中央财经委员会第二次会议并发表重要讲话。他强调,关键核心技术是国之重器,对推动我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义,必须切实提高我国关键核心技术创新能力,把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里,为我国发展提供有力科技保障。目前国内信息技术产业尤其是计算机行业在基础软硬件和大型应用软件方面的核心环节,基本被海外巨头主导,但国产基础软硬件实际上已经具备了初步生态体系,在基本办公方面已经可以对国际巨头主导的体系进行替代。在芯片层面,飞腾芯片2000系列多核同功率情形下,性能已经达到与英特尔相差无几的水平。在贸易战背景下,我们认为无论是政策导向、技术基础、市场力量、资本支持方面,都在向加速自主可控的方向推进,自主可控产业有望迎来中长期的拐点,我们认为受益最大的是目前国内公司渗透率较低的环节,比如芯片、操作系统、数据库、云等,国内公司渗透率已经很高的服务器、PC等环节,边际增量较小。自主可控我们首推两大央企集团下掌握自主可控最核心技术和环节的企业:CEC旗下重点推荐中国软件(操作系统、数据库)、中国长城(芯片、PC硬件);CETC旗下重点推荐太极股份(数据库、中间件、集成)、卫士通(云系统、加密芯片、交换机)。应用层我们重点推荐用友网络(大型应用软件ERP)、启明星辰(网络安全)等;关注浪潮信息(服务器)、中科曙光(服务器)、紫光股份(服务器)、纳思达(打印机)等。