压铸机行业动态点评:2017年历史最好,下半年动能有所减弱

动态事项力劲科技(0558.HK)是压铸机龙头企业,其发布了2017年财年报告(财报期间2017/4/1~2018/3/31),通过对其的解读,来跟踪压铸机行业的动态。

事项点评

2017年销售收入创历史新高。2017年公司实现收入37.29亿港元,同比增长15.60%,净利润2.42亿港元,同比增长76.7%。毛利率27%,同比提升1.6pct;净利率6.49%,同比提升2.3pct。2017年公司的销售收入创历史新高,2017年的净利润历史第二高略低于2010年的2.59亿港元。2007~2017年公司销售收入复合增长率11.4%,净利润复合增长率7.7%,除了2010年公司销售收入同比大增84.96%外,其他年份总体平稳增长。

海外平稳、中国是增长来源。分地区来看,2017年公司中国地区实现收入29.64亿港元,同比增长19%;海外地区实现收入7.64亿港元,同比增长4.2%。受益于中国制造业投资在2016年10月份以后的触底反弹,以及汽车制造业固定资产投资在2016年11月反弹,公司在中国地区实现了较高的增速。

压铸机是第一收入来源,注塑机收入增速快。分产品来看 ,压铸机实现收入25.08亿港元,同比增长11.9%,占比67.3%,是公司第一大收入来源,同时也是公司最赚钱的业务板块。注塑机收入10.79亿港元,同比增长27.1%,占比28.9%,注塑机的增速高于压铸机,占比不断提高,成为公司近几年来增速最快的业务。CNC 实现收入1.42亿港元,同比增长4.9%,占比3.8%,业务总体规模较小,盈利基本接近0。

中国地区是压铸机收入增长的来源,下半年动能有所减弱,但是未来依然积极乐观。公司压铸机实现收入25.08亿港元,同比增长11.9%,分地区来看,中国实现收入18.25亿港元,同比增长17.3%;海外地区实现收入6.83亿港元,基本持平,中国地区是压铸机收入增长的来源。

中国制造业投资在2016年10月份以后触底反弹,以及汽车制造业固定资产投资在2016年11月反弹,带来了压铸机的旺盛需求。但是压铸机在2017年下半年需求有所减弱, 力劲科技2017年半年度(20170401~20170930)中国地区压铸机销售收入9.64亿港元,同比增长25.3%,而全年收入增长为17.3%,我们判断压铸机在2017年年底到2018年年初销售有所减弱,我们判断主要跟制造业投资复苏不确定性有关。但是未来我们对压铸机的行业情况依然保持乐观,2018年1-6月份制造业固定资产投资同比增长6.8%,自2018年3月的低位以来,增速一直持续上升,汽车制造业固定资产投资为8.5%,依然保持不错的局面。

投资建议:虽然今年以来主要注塑机和压铸机企业业绩表现一般,但我们认为制造业投资依然在持续向上的步伐中,未来国内的龙头企业有望重回增长通道,建议关注国内注塑机和压铸机的企业。

风险提示。制造业投资放缓。