6月8日伦铜创下了7348美元高点,随后一路下跌,最低跌破6000美元,作为前期市场最为看好的品种之一,铜价下跌速度和幅度大大超出市场预期,在短短一个半月的时间,究竟发生了什么?美元指数6月初出现明显上涨是一个影响因素,另外一个重要影响因素是贸易战,由于中国是基本金属最大的需求方,贸易战对中国经济和制造业的影响让市场十分担心,去杠杆还在延续,市场对下半年整体判断偏负面,工业金属的底部是不是在这里,现在尚难下结论。供给从上半年情况来看,铜的供给量是超出市场预期的,需求端维持弱势的状况下,下半年预计供需偏松的趋势会延续,铜价的空头趋势可能还会延续一段时间。
从周期的角度来看,以GDP和投资为主导的工业金属已经处于下行周期,未来下行周期的时间可能会延续3到4个季度,2019年下半年,经济下行与供给收缩的趋势可能会达到平衡,也就是说经济下行趋势结束与供给端的收缩结合产生下一轮供需紧平衡,因此,从估值角度来看,有色公司2018年下半年业绩同比压力是比较大的,对整个2018年行业估值产生较大压力,目前的低估值对应的是2017年的景气周期,动态估值的下行带来股价的下行周期还未结束,以成长为角度估值的一些公司未来估值修复的空间尤其大,投资者还需谨慎,从历史来看,PB估值存在一定参考意义,PE估值在周期中的借鉴意义不大,投资者需谨慎看待PE估值的实际意义。
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