东北固收海外周报第28期:鲍威尔国会听证偏“鹰”,下半程加息频次看升

主题点评:鲍威尔国会听证偏“鹰”,下半程加息频次看升7月17日,美联储主席鲍威尔前往国会参加半年度听证,鲍威尔在会上表示,现在的经济形势和就业市场总体向好,通胀没有失控迹象,越来越接近美联储的通胀率2%的目标。因此,他认为目前最佳的货币政策方式是渐进地提高联邦准备金利率(FFR)。如果过慢地提高利率,可能会金融市场过量和高通胀,如果频繁加息,通胀则会低于预期,导致经济发展动能变弱。因此,FOMC 会综合考虑大量因素来明确加息的频率和速度。听证会上主要聚焦了三大内容:

(1)实行持续加息政策;

(2)本年度针对金融机构的压力测试是史上最严苛的监管测试;

(3)贸易政策未来难以预测,但贸易保护主义定会阻碍经济发展。

我们综合判断:

(1)本年度考虑到特朗普因素以及欧日钝化等方面,当前仍保守估计全年三次加息,并在三季度后半程保持上修心态;

(2)三大风险点将会阻碍长期美债收益率走高,持平或倒挂看向19年2季度。

经济基本面跟踪:美国6月零售销售环比0.5%,持平预期,不及前值0.8%;欧元区6月调和CPI 同比终值2%,持平预期,高于前值1.9%;

德国6月PPI 同比3%,持平预期,高于前值2.7%;英国5月三个月ILO失业率4.2%,与预期和前值持平;日本6月核心CPI 同比0.8%,持平预期,高于前值0.7%。

政治基本面跟踪:美国方面:

(1)中美贸易战局势仍然严峻,两方互相指责使得贸易形势难显出路;

(2)欧盟拟出台对美的新的关税报复清单;

(3)普特会“闭门”进行,美国会或传讯口译员进行信息披露;

欧洲方面:

(1)第二十次中欧领导人会晤如期举行,进一步坚定贸易及投资自由化方针;

(2)英首相梅一项修正案虽“擦边”通过,但内阁成员继续失血,采购部长宣布辞职;日本方面:

(1)自民党拟降低党员投票年龄;

(2)7月17日,日本和欧盟在东京签署经济合作协议,将取消几乎所有关税。

大类资产跟踪: 上周原油低位震荡,美国本土原油库存意外增多是导致原油价格震荡的主要原因。黄金价格受联储加息的影响一路下跌,延续三周跌势,跌至1220左右。美元指数受鲍威尔国会第二次听证一度攀升至95.66高位,后回吐涨幅;美债收益率受同期影响,全面走升,10年期逼近2.9点位,2年期回落至2.6点位下方;美股全周保持回暖势头。

下周事件关注:美欧日7月PMI 初值;7月26日欧央行议息会议。