2018年6月物价数据点评:价格无忧,货币政策边际放松

CPI略有回升,PPI涨至高位

2018年6月CPI同比上涨1.9%,环比下降0.1%,同比环比均有所回升。从环比看,6月份CPI下降0.1%,降幅较上月收窄0.1个百分点。其中夏季时令瓜果和蔬菜大量上市导致鲜菜、鲜果价格下跌,是CPI下降的主要原因。而猪肉在经历了春节后3个月的连降后中有所反弹,上涨1.1%。从同比看,6月份CPI上涨1.9%,小幅回升0.1个百分点。CPI同比上涨的主因仍然是非食品项,其中医疗保健类、教育服务类价格同比涨幅较为突出。PPI同比上涨4.7%,创今年以来新高,环比上涨0.3%,涨幅有所回落。本月PPI的上涨除了受去年同期基数的影响外,油价的上涨作用仍较突出。另外本月的煤炭、黑色、有色的大宗商品较5月也出现了环比的由负转正,同比方面均表现出同比扩大的态势。CPI温和扩张,PPI连续上涨至年内高位。价格平稳运行。

市场筑底回升

市场近期波动较大,但经济平稳+效益改善的股市向上的双基石没有改变。随着经济平稳态势日渐明显,以及企业效益的显著回升,信心恢复的机构显著增多。经济平稳+效益改善,将带来未来股市的持续向上行情,伴随流动性的边际改善,资本市场筑底态势也将逐渐明了。降准带来的降低市场利率效应,更是对债市有直接地推动作用。2017年,中国的中长期流动性已得到明显改善;2018年,中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下,金融机构2018年的报表扩张明显放缓,从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化,货币市场利率下行趋势形成,债市也将面临回升态势!

价格无忧,货币政策边际放松

18年6月价格总体表现仍较平稳。决定消费品价格走势的猪肉价格,6月份在前期下降的基础上,自低点回升,其它消费品则在需求平稳作用下,受季节性规律影响,整体呈现稳中偏降态势,从而CPI仍将呈现为略微下降。工业品价格主要受生产资料价格上涨的影响而上涨。我们一直认为大宗商品价格在上台阶后走稳是中长期趋势,大宗商品价格延续上涨的态势不会延续,未来工业品价格将呈现稳中趋降的态势,同比值变化主要受基数变化的影响,趋势上回落已成定局。价格的平稳更加放松了货币政策的执行空间。虽然去杠杆是未来较长时期内宏观政策的核心,但为托底经济,货币也不会收缩过紧,未来货币增长将在一个狭窄区域内实现“刀刃”增长。虽然经过了2次降准,但为维持货币平稳,未来6-12月再降准的概率还是较高的。从近期央行维持流动性合理充裕的表态以及几次降准的落地,稳中偏紧的政策基调边际已有所放松。