教育行业周报:新东方在线递交招股书,在线教育趁东风开启上市潮

近期,在线教育领军企业沪江网和新东方在线纷纷递交了港股招股书,此前在线职教品牌尚德机构已成功登陆纳斯达克,在线教育趁东风开启上市潮。总的来看,(1)目前在线教育行业整体营收呈现快速增长态势,主要系付费学员人数快速增长,其中新东方在线2017年营收增速为33.5%;(2)毛利率普遍达到约60%及以上,其中新东方在线2016-2017的毛利率分别为67.4%和68.0%,明显高于同期新东方58.4%和58.3%的综合毛利率水平;(3)多数在线教育仍难获盈利,2017财年沪江和尚德机构的亏损率分别达到96.8%和94.7%,主要原因为高企的费用率,其中销售费用是最大的开支,2017财年沪江和尚德机构的销售及营销开支分别为5.89亿元和13.52亿元,占同期营收的106.1%和139.4%,此外二者当期的管理费用率也分别达到58.3%和35.4%。新东方在线依托新东方强大的品牌优势和线下门店的精准导流,大幅降低营销费用,2016-2017财年销售费用率分别仅为30.3%和29.7%,获客成本明显低于同行。强大的品牌、成熟的运营,新东方在线已经率先实现盈利,2017年净利润为9221万元,利润率达20.7%,超过线下运营利润率水平。建议关注拟登陆港股的在线教育龙头机构新东方在线和沪江网,龙门教育并表及分红带来业绩大幅预增的科斯伍德,且继续关注港股实体学校资产,如枫叶教育、中教控股、宇华教育。