跨市场新能源汽车观察之五:lg化学动力电池,全球布局的软包电池龙头

LG化学是全球软包动力电池龙头企业LG化学的业务范围包括基础材料、信息电子材料、电池、材料和生命科学,2017年销售收入占比分别为67.1%117.7%/10.7%/2.1%。其中,电池业务由动力电池、小型电池和ESS电池构成。1998年,LG化学开始进入电池领域;2009年,LG化学与韩国现代起亚合作,首次将自主研发生产的锂离子电池应用于商用电动车。目前LG化学已发展成为全球动力电池主流厂商,是全球软包动力电池龙头。LG化学的动力电池解决方案涵盖Cell、模块、Pack、BMS等,可以提供与动力电池相关的全部产品组合。

销售情况:LG化学动力电池出货量持续提升2015/2016/2017年,LG化学动力电池出货量分别为1.3/1.9/4.8Gwh,全球出货量排名为第7/6/4名。根据Mirae Asset Daewoo Research的测算,2017年LG化学动力电池收入(Revenue)约1.7-1.8万亿韩元(折合人民币约100亿元),预计2018年动力电池收入约2.8万亿韩元(人民币约168亿元)。根据LG化学的公告,2017年韩国/中国/美国/欧洲5家工厂/研发基地的营收分别为4197/2443/2232/414/150亿韩元,营收合计9,436亿韩元(折合人民币约为57亿元)。

客户&供应商:客户覆盖欧美主流车厂,具备材料自产能力早在2009年,LG化学就与现代起亚达成战略合作关系,其核心客户为通用、雷诺、现代起亚、沃尔沃、CT&T等,主要配套车型有雪佛兰Bolt、Volt、雷诺Zoe。作为全球重要的化学品制造公司,LG化学在正极材料、隔膜、电解液等领域均有布局,同时也积极与外部优质供应商进行合作,以保证供应稳定,同时降低成本。LG化学动力电池业务的核心供应商包括三菱化学、日立化学、巴斯夫等。

战略规划:全球布局的软包龙头,第三代动力电池能量密度大幅提升LG化学动力电池在全球的布局如下,

(1)韩国吴仓:负责韩国国内市场供应外,同时负责调控全球市场订单;

(2)中国南京:目前产能约3Gwh,2018年7月在滨江开发区新建动力电池项目,预计2023年全面达产,年产能32Gwh;

(3)美国密歇根:满足美国市场的需求,主要供应美国车企通用、福特等;

(4)欧洲波兰:是LG化学在欧洲首个大型动力电池生产基地。截至2017年底,LG化学动力电池产能为18Gwh,预计2018年将扩大至34Gwh;根据SNE及BNEF的预测,2020年产能有望达到70Gwh。根据LG化学的规划,2020年将推出第三代动力电池,能量密度目标为700Wh/L,比目前量产的能量密度高出50%。2018年,LG化学将实现NCM811动力电池小批量生产,预计2020年将实现大批量商业化应用。

投资建议中国拥有优质的新能源汽车产业链,海外动力电池厂商在中国的扩产提速,国内优质材料供应商有望受益。LG是全球软包动力电池龙头,在中国市场的布局提速。建议关注:新宙邦、星源材质、杉杉股份、贝特瑞等。

风险分析新能源汽车政策变化带来负面影响;技术更新风险;市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。