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本周行业观点ASML 营收高速增长,毛利率维持在较高水平

1、近日,ASML 发布2018年二季度财报,今年第二季度ASML 营收达到27.4亿欧元,同比增长19.9%,毛利率达到42.9%,低于一季度的48.7%,高于去年同期的42.9%。

全球半导体设备主要被美国、日本和荷兰所垄断。光刻为半导体工艺技术难点,而目前全球前道用光刻机的生产厂家仅有ASML、Nikon、Cannon 等少数几家。2017年全球晶圆制造光刻机出货294台,ASML 出货198台,占近70%的市场份额。较为高端的ArFi 光刻机,ASML 出货占比超过92%,而最高端的EUV 光刻机就仅有ASML 能够生产。ASML 的高增长、高毛利鲜明地反映了全球对于半导体设备的高需求。

近年来,我国半导体产业快速发展,但高端设备及核心器件仍旧几乎完全依赖于进口。根据芯思想数据,1988~2004年之间,我国大陆向ASML 的订货就达到了100台。今年二季度ASML 的营收中,我国大陆市场的占比接近20%。

要发展半导体,设备国产化十分重要。目前来看,半导体设备日趋专业化和全球化,每个市场中仅剩少量厂家竞争,这少量厂家又都面向全球供货,扩展市场十分困难。此外“一代器件,一代设备”,半导体生产工艺已被高度整合到半导体设备之中,半导体设备研发成本极高。以光刻机为例,ASML 每年的研发投入占其营收的10%以上,为推动工艺的进步,台积电、三星等更是入股ASML,支持其最新设备的研发。半导体设备国产化任重道远。

2、我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块,例如半导体。

3、风险提示:技术发展及落地不及预期;产业政策向负面变化;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

本期【卓越推】暂不推荐。