利率债周报:贸战升级经济承压,资金趋紧利差走窄

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.7.9-7.15,下同)债市周一(7.9)较上周(指2018.7.2-7.8,下同)收益率有所上行,10年期国债收益率上行1.73个BP至3.5432%,周二(7.10)债市下行0.01个BP,周三(7.11)收益率下行至3.5107%,周四(7.12)收益率上行0.51个BP,周五(7.13)10年期国债收益率下行3.00个BP。本周一级市场发行53只利率债,投标倍数较好。展望下周(指2018.7.16-7.22,下同)及后期债市: 从6月公布的数据显示:贸易战对出口影响开始显现,后期出口对经济拉动作用将进一步减弱,短期内基本面难有回暖的动力。价格因素方面:随着原油价格增长动力趋缓以及基数效应减弱,后期两大价格指标难以持续上行。资金面上:如我们之前分析:3次降准、央行态度体现出央行货币政策转松的趋势。除此之外,监管方面:目前处于监管空窗期,且由于社融增速下行至10%之下,预计后期监管强度将持续减弱。

本周一二级市场回顾:隔夜R利率上行53.02BP,7天R利率上行18.50 BP,14天R利率上行32.94BP,1月R上行48.20BP。DR001上行55.22BP,DR007上行20.09BP,DR014上行36.20BP,DR1M上行16.54BP。SHIBOR隔夜2.48%,较上周上行51.30BP;SHIBOR1周为2.686%,较上周上行9.80BP;SHIBOR2周为3.027%,较上周下行14.90BP;SHIBOR3月为3.613%,较上周下行12.70BP。本周(7.9-7.15)一级市场发行53只利率债,实际发行总额4136.08亿元,较上周上升1010.36亿元;总偿还量1677.47 亿元,较上周上升391.99 亿元;净融资额2458.61亿元,较上周上升618.37 亿元。

本周宏观经济跟踪:上周商品房成交面积下降。截至7月8日,周内30个大中城市商品房共成交327.21万平方米,较7月1日那一周下降了82.91万平方米。7月国内乘用车市场零售表现较差,7月第一周市场零售仅达2.30万台,同比增速-17%,较去年同期下降幅度较大。本周主要钢材价格较上周增加,Myspic综合钢价指数增加。本周较上周焦煤价格增加,动力煤价格下降。6大发电集团日均耗煤量较上周下降。有色金属各品种价格全部下降。

本周通胀观察: 蔬菜价格上涨。截至7月12日,农业部菜篮子批发价格指数收于95.53,较上周上升0.73%;山东蔬菜批发价格指数收于82.44,较上周上升12.41%;前海农产品批发指数收于105.97,较上周上升2.14%。RJ/CRB商品价格指数下降,南华工业品价格指数上升,原油价格下降。7月12日,布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报74.45美元和70.33美元。