转债周报:无暴风劲雨时,守得云开见月明

一、重大讯息

1、上海合作组织青岛峰会落幕。习近平表示,经济全球化和区域一体化是大势所趋,各方将维护世界贸易组织规则的权威性和有效性,巩固开放、包容、透明、非歧视、以规则为基础的多边贸易体制,反对任何形式的贸易保护主义。 2、国务院关税税则委员会发布公告决定,对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。

二、市场回顾

1、上周股票市场表现极度低迷,仅有上证50强撑。其中上证综指下跌1.48%,收于3021.9点。深证成指收于9943.13点,下跌2.57%。创业板大跌4.08%,收于1641.66点。两市成交额均持续下降,其中上证综指日均成交金额为1,526.4530亿元,较上周减少了5.86%;而深证成指日均成交额为1,850.4522亿元,较上周下降了5.58%。

2、上周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为-3.57%,其中公募可转债为-3.75%,私募可转债为-3.46%。 3、上周DR007上行5.42个BP至2.7627%,变化不大。

4、转债上周行情表现出较强抗跌性,上周正股下降了3.57%,但转债指数却仅下降了0.95%。 5、目前已获证监会或国资委批准的可转债共有20支,总发行规模211.765亿元。已过发审委的可转债11支,总规模104.4233亿元。 6、目前处于续存期内的转债共238支,其中公募转债87支,私募转债147支,另有4支“双创债”。

7、上周转债正股投资组合收益率为0.86%,表现明显强于大盘。截至6月15日,转债正股量化投资组合累计收益为16.37%,年化收益率为20.45%。

三、投资建议

上周股票市场极其低迷,股指和成交量均创新低,唯有上证50苦苦支撑。美国又挑起争端,贸易战一触即发,独角兽回归步伐加快,抽血威力才刚刚开始。5月经济数据低于预期,经济下行压力加大,适逢美国加息和贸易战,央行陷入两难,中国恐陷入滞胀陷阱。尽管债市相对利好,但权益市场的低迷无法支撑转债上涨。不过纵观历史,转债往往可以穿越熊牛,下跌幅度有限而上涨空间巨大。大盘转债中中行转债曾经到达接近200元价位,最低价则为89元,彼时大盘跌幅超过40%,最大涨幅也不及中行转债。若激进一些,部分中小盘转债在熊牛转换期更是可以达到三四百元的高度。因此,建议投资者在目前的熊市中逢低买入破发的优质转债,耐心持有,正所谓守得云开见月明。另外上周宝信软件发布赎回公告,其股价开始新一轮下跌,不过继续下探空间不大,赎回后期可以考虑买入,反弹概率较高。6月25日万信转债开始转股,需密切关注正股万达信息走势,只要不出现连续跌停建议继续持有万信转债,目前其转股溢价率仅为-16.1%,套利空间较大。

风险警示:利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。