有色金属行业周报:反弹如期而至,逢低布局正当其时

1、反弹如期而至,逢低布局正当其时

从上半年有色行业情况来看,整体下跌22.77%,主要原因有三方面:一、有色基本面低于预期。从工业金属到小金属,随着宏观经济面临较大的压力,金属价格开始破位下行,工业金属中的铜、铝、铅锌等品种无一例外的出现高位回落,从供给端来看,增量超出预期,尤其是寄予较大希望的铜供给收缩也未能出现,罢工因素也低于预期,钴锂等热门小金属供给端也开始较大规模释放。需求端仍然保持脆弱的预期,中国经济仍存在较多市场担心,去杠杆大背景下,地产也遭受严重打击,需求端下行压力较大。二、贸易战的伤害。贸易战对中国以及全球经济的伤害,也严重影响到工业金属等大宗商品走势,同时对中国补贴政策产生较大的影响,新能源汽车、新能源发电等补贴依赖行业受到较大影响,市场风险偏好急剧下降。三、估值困惑。有色公司历来估值较高,今年以来市场对低估值高成长高分红的偏好,对有色行业恰恰十分不利,有色作为强周期的估值逻辑与市场截然相反,低估值的可持续性较差,且现金流折现的永续值波动性和可靠性较差,在下行市场中估值存在难以准确定位,在历史估值体系中估值可参考性较差。

从2018年下半年的行业走向来看,基本面大幅改善的空间较为有限,在此背景下,投资者在有色行业里的策略不是主动出击,而是等待较好的低点位置逢低布局,有色作为强周期的轮回效应十分明显,无论供给侧还是需求端的因素,最终会促使行业出现新的上涨下跌轮回周期。

历史上来看,极端利空条件下才会出现极端的低点价格,目前的下跌进入负向循环的下跌周期,任何左侧投资都面临较大的市场风险,逢低逐步布局是更加可行的方法。一些中期逻辑未改的品种值得重点关注,我们重点推荐:电解铝、硬质合金两个行业。

2、投资建议:重点配置低估值优质公司

上周投资组合:紫金矿业(40%)上涨-2.22%、中国铝业(30%)上涨-10.68%、中钨高新(30%)上涨-10.03%,组合上涨-7.10%,有色指数上涨-4.84%,跑赢指数-2.26%。下周组合为:云铝股份(40%)、神火股份(30%)、中钨高新(30%)。

3、风险提示

金属价格下跌风险;上市公司业绩风险。